20230116-国信证券-房地产_改善优质房企资产负债表计划行动方案_点评-多管齐下纾解风险_助力优质房企释放发展潜力_6页_387kb

《改善优质房企资产负债表计划行动方案》总结

核心内容

《改善优质房企资产负债表计划行动方案》是为贯彻落实中央经济工作会议部署，有效防范化解优质头部房企风险，改善其资产负债状况而提出的政策文件。该方案拟重点推进21项工作任务，引导优质房企资产负债表回归安全区间，推动房地产行业向新发展模式平稳过渡。

主要观点

1. 政策落实与细化
   该方案是对前期政策部署的细化落实，针对优质房企推出全面帮扶措施，旨在稳定房地产市场，增强房企信心。

2. “三线四档”规则优化
   《方案》完善了“三线四档”规则，放松了对有息负债年增速的控制，释放了绿档房企的融资潜力，有助于其调整负债结构，改善财务状况。

3. 融资政策调整
   配合“三线四档”规则的优化，房地产贷款集中度管理制度过渡期也得到合理延长，进一步缓解房企融资压力。

4. 激活合理需求与稳定销售
   政策强调通过优化政策激活合理需求，加大保交楼力度，稳定房地产销售，同时支持优质房企通过并购提升资产质量，改善经营性现金流。

5. 保交楼专项措施
   《方案》提出加快新增1500亿元保交楼专项借款投放、设立2000亿元保交楼贷款支持计划，强化司法保障，消除居民对期房烂尾的担忧。

6. 住房租赁支持计划
   设立1000亿元住房租赁贷款支持计划，推动部分城市试点市场化批量收购存量住房作为租赁住房供给，缓解商品住宅库存压力。

关键信息

• 政策背景：2022年12月中央经济工作会议部署，2023年1月10日人民银行、银保监会联合召开座谈会，明确实施改善优质房企资产负债表计划。
• 政策目标：引导优质房企资产负债表回归安全区间，推动行业向新发展模式平稳过渡。
• 政策内容：包括“资产激活”、“负债接续”、“权益补充”、“预期提升”四个方面共21项工作任务。
• 融资改善：2022年12月房企非银融资发行额中信用债占比提升至63%，显示“第二支箭”民企发债融资支持效果初显。
• 行业影响：销售回暖是地产行业危机的根本药方，政策优化有助于稳定市场预期，增强房企投资意愿。

投资建议

• 投资评级：超配（维持评级）
• 推荐主线：①久经考验的优质房企；②接近“上岸”的困境反转型标的；③受地产拖累的物业板块。
• 核心推荐：保利发展、万科A、金地集团、招商积余。

风险提示

1. 后续政策落地不及预期；
2. 疫情等因素导致行业基本面超预期下行；
3. 房企信用风险事件超预期冲击。

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