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行业观点总结

汽车行业

核心内容

双环传动作为国内领先的精密齿轮行业专家，专注齿轮领域30年，构建了以齿轮为核心的产业“同心圆”。公司业务覆盖新能源车、传统乘用车、商用车、工程机械等多个行业，客户均为国内外行业龙头，资源丰富，实力强劲。

主要观点

• 新能源汽车高增长：新能源汽车持续增长带动乘用车领域电动化、智能化发展，推动齿轮精度提升。
• 商用车周期回升：商用车进入触底反弹期，自动变速箱趋势带动单车价值上升。
• 工业机器人发展：RV减速器受益于工业机器人行业快速发展，国产替代加速。
• 齿轮外包趋势：随着整车电动智能化发展，传统机械领域核心能力逐渐分离，齿轮外包成为必然趋势，公司作为精密齿轮专家受益行业格局重塑。

关键信息

• 预计2022-2024年公司归属母公司净利润分别为5.38、8.00和10.67亿元。
• 按最新股价测算，对应PE分别为45.64、30.69和23.01倍。
• 对标可比公司，给予公司2023年44.42倍PE，目标价45.75元，2023年市值355.36亿元。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

消费行业

核心内容

朗姿股份（002612.SZ）作为服装和医美双轮驱动的企业，2021年医美业务营收占比达31%，成为公司重要增长引擎。

主要观点

• 医美行业高景气：中国医美市场规模2021年达1891亿元，五年复合增速达19.50%，具备连锁化、规模化潜力。
• 行业规范化：监管加码打击“黑医美”，推动行业向合规化、头部机构集中。
• 集团化布局：公司已形成“集团-医管公司-事业部-医疗机构”四级组织架构，管理与资源全面赋能医美业务。

关键信息

• 预计2022-2024年公司营业收入分别为40.35/47.43/54.62亿元，归母净利润分别为1.50/2.25/2.69亿元。
• 对应EPS分别为0.34/0.51/0.61元，PE分别为92/61/51倍。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

重点报告

中报业绩预告分析

• 整体预喜率：截至7月19日，A股中报业绩预告整体预喜率约42.08%。
• 上游行业增速放缓：上游资源品行业盈利增速已过高点，未来可能趋弱。
• 中游制造改善：中游制造作为投资发力重点，业绩较往期已有修复。
• 下游消费潜力：下游消费和服务行业利空部分出尽，未来改善确定性较强。
• 利润转移趋势：利润从上游向中下游转移，中下游行业有望在成本降低与需求复苏中获得提升。

风险提示

• 预告业绩受公司主观影响较大；
• 预告披露数量及内容有限存在未披露信息不确定性风险。

ICT产业

报告要点

中兴通讯（000063.SZ）是全球领先的ICT解决方案提供商，2021年三大业务齐头并进，归母净利润同比增长59.94%。

主要观点

• 第一增长曲线稳中向好：传统无线、有线产品业务稳定，2022年第一季度电信设备收入份额达12%。
• 第二增长曲线加速发展：政企业务增长显著，2021年同比增长59.22%，公司积极布局服务器、数字能源、汽车电子等新兴领域。
• 5G建设推动发展：我国加速5G建设及应用落地，为公司通信设备业务带来增长动力。

关键信息

• 预计2022-2024年公司收入分别为1312.38亿、1495.66亿、1703.96亿，净利润分别为87.13亿、100.31亿、112.17亿。
• 对应PE分别为13.24、11.5、10.29倍，相较可比公司具有一定估值优势。
• 首次评级，给予“增持”评级。

工业互联网

报告要点

三旺通信（688618）是全球领先的工业互联网通信解决方案提供商，深耕工业级市场20年，产品体系齐全。

主要观点

• 市场规模持续增长：2020年全球工业互联网硬件与网络产品市场规模达4316.45亿美元，预计2025年将达6287.30亿美元。
• 国产替代趋势：国产自主可控成为信息设备主要发展方向，TSN技术产品具有约20%的溢价空间。
• HaaS平台助力增长：HaaS平台具有更高的综合性和应用性，可覆盖工业生态全产业链，提升公司盈利能力。

关键信息

• 预计2022-2024年公司收入分别为3.77亿、5.37亿、7.24亿，净利润分别为0.86亿、1.14亿、1.51亿。
• 对应PE分别为25.54、19.33、14.64倍，相较可比公司具有一定估值优势。
• 首次评级，给予“增持”评级。

能源数字化

报告要点

朗新科技（300682.SZ）是中国电力能源数字化服务领域的领先企业，业务模式为B2B2C，聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动。

主要观点

• 受益“双碳”政策：能源数字化行业迎来高速发展机遇，公司有望充分受益于政策推动和电力市场化改革。
• 业务模式优势：公司全面参与国网新一代能源互联网营销服务系统（营销2.0）开发，平台充电桩覆盖量达50万，服务新能源车主数约380万。

关键信息

• 预计2022-2024年公司营业收入分别为57.70、72.25、89.36亿元，归母净利润分别为10.41、13.22、16.65亿元。
• 对应EPS分别为0.99、1.26、1.59元，PE分别为31.17、24.57、19.49倍。
• 给予公司2022年40倍的目标PE，对应目标价39.60元，首次推荐，给予“买入”评级。

重要新闻

• 中央政治局会议：强调宏观政策在扩大需求上的积极作为，支持财政货币政策弥补社会需求不足。
• 网约车抽成比例：各主要平台公司抽成比例上限在18%-30%之间，已通过APP公开计价信息。
• 美联储加息：7月27日宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%。

投资评级说明

公司评级	定义
买入	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
卖出	预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

行业评级	定义
推荐	预计未来6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上
中性	预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间
回避	预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上

风险提示

• 新业务拓展不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 汇率波动风险；
• 商誉计提风险；
• 新冠肺炎疫情反复风险；
• 对少数集团客户依赖风险；
• 经营业绩季节性波动风险；
• 技术创新带来的成本费用上升风险；
• 劳动力成本上升风险。

分析师声明

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证券投资咨询业务说明

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