2017-卡特彼勒经营之道：敢为人先，有所为与有所不为_39页-3mb

卡特彼勒经营之道总结

核心内容

卡特彼勒作为全球工程机械行业的领导者，其成功经验主要体现在两个方面：市场选择与行业低迷期的弹性应对。公司通过聚焦高技术壁垒、高附加值的市场，如矿山设备和挖掘机，并掌握核心零部件的自主生产技术，从而确保了产品的竞争力与盈利能力。同时，公司在行业下行期采取果断的收缩策略，如削减亏损业务、关闭低效工厂、优化资本支出和库存管理，从而提升了经营效率，增强了盈利能力。

主要观点

1. 市场选择：有所为与有所不为

• 卡特彼勒选择矿山设备和挖掘机作为核心产品，因其市场空间广阔、技术壁垒高，且客户愿意支付技术溢价。
• 公司专注于高技术、高可靠性、高附加值的市场，避免进入技术壁垒低、竞争激烈的领域。
• 卡特彼勒通过收购比塞洛斯等企业，实现对采矿流程设备的全覆盖，增强其在矿山机械领域的竞争力。

2. 行业低迷期的弹性应对

• 机械制造是典型的周期性行业，行业上行期企业普遍增长，但下行期则体现出龙头企业的优势。
• 卡特彼勒在行业低迷时，通过关闭子公司、裁员、削减资本开支等措施，降低成本、去库存、去产能，为行业复苏预留空间。
• 公司在行业低谷期保持良好的现金流和资产负债表，具备强大的抗风险能力。

关键信息

1. 业绩表现

• 卡特彼勒在2016年全球市占率为16.5%，主营业务包括工程机械、能源与运输设备、矿山机械，分别占总体收入的41%、37%和15%。
• 2017年二季度营收同比增长9.56%，达到113亿美元，毛利率和净利率双双回升，分别为31.3%和4.7%。
• 亚太地区成为业绩复苏的主要引擎，推动公司整体销售回暖。

2. 财务状况

• 卡特彼勒拥有大量现金储备，2017年上半年现金及现金等价物达102亿美元，经营性现金流常年维持在50亿美元以上。
• 公司资产负债率较低，2017上半年为38.6%，相比一季度下降3.1个百分点，显示经营状况改善。
• 公司通过削减重组成本，实现盈利恢复，如2017年二季度每股盈利1.35美元，若不计重组成本则为1.49美元。

3. 技术与产品优势

• 卡特彼勒注重研发投入，保持技术领先，其发动机业务占总收入的1/3，成为公司盈利的重要来源。
• 矿山机械与工程机械相比，具有更高的技术含量、更大的体积与载重、更高的效率，因而毛利率更高。
• 矿用卡车与挖掘机的联合使用，大幅提高采矿效率，降低每吨运输成本。

4. 行业周期应对

• 卡特彼勒在2008年金融危机和2012年之后连续5年业绩下滑，但通过战略收缩，如关闭工厂、裁员、优化资本支出，成功应对行业低谷。
• 公司在行业复苏时迅速恢复产能，展现出更大的盈利弹性，成为行业复苏的受益者。

5. 投资建议与风险提示

• 投资建议：关注国内工程机械企业中，产品布局良好、核心竞争力强、能主动调整出清的企业，如三一重工、徐工机械、柳工和中联重科。
• 风险提示：行业需求波动、产品价格调整、资产负债表修复不及预期等。

总结

卡特彼勒凭借精准的市场选择和强大的行业周期应对能力，成为全球工程机械行业的佼佼者。公司通过聚焦高技术壁垒、高附加值的市场，如矿山机械和挖掘机，保障了盈利能力。在行业低迷期，公司采取主动收缩策略，如关闭工厂、削减成本、优化库存，提升了经营质量与弹性。这种“有所为、有所不为”的战略，以及在技术上的持续投入，是其长期竞争力的关键。同时，卡特彼勒在财务上的稳健表现，如强大的现金流和低资产负债率，也为其在行业复苏时的快速扩张提供了坚实基础。