20170523-华创证券-医药生物行业周报_有所为有所不为_坚守临床需求与技术创新结合之路_11页_695kb

行业周报总结 - 医药生物

核心内容概述

本周医药生物行业周报聚焦于IVD（体外诊断）行业的发展趋势与投资机会，强调在政策导向和市场需求变化下，企业应注重临床需求与技术创新的结合，而非单纯依赖渠道整合。

报告指出，两票制政策和医院控费需求正在推动IVD行业流通环节的整合与集中度提升，有助于降低不合理费用。然而，渠道整合的效果因企业而异，流通和终端服务商对渠道的整合更具优势，而上游产品企业的整合则对同质化产品有协同效应。

报告还指出，轻资产模式存在一定的风险，如对人员的过度依赖、并购渠道与人员整合的难度、以及GPO模式可能带来的同行业竞争关系变化。

主要观点

• 战略选择重于战术执行：企业应把握正确的时间做正确的事，战略方向比战术打法更重要。
• 渠道整合趋势明显：在政策和市场需求推动下，IVD行业流通环节正经历整合，但不同企业受影响程度不同。
• 技术驱动行业发展：核心技术创新是医药行业发展的根本，单纯商业模式创新容易被模仿。
• 行业细分领域增长潜力大：
  • 化学发光领域：市场规模大，增速超过20%，竞争格局较为分散。
  • 分子诊断领域：目前规模较小，但增速在25%-30%之间，技术壁垒高，专业化供应商更具优势。

关键信息

IVD行业市场表现

• 截至5月19日，IVD行业指数当周上涨0.93%，低于沪深300指数（1.41%）和SW医药生物指数（2.56%）。
• 估值水平：IVD行业整体估值高于医药行业平均水平，部分公司如九强生物、迪瑞医疗估值较低，与行业平均水平相当；美康生物、迈克生物等估值低于行业平均。

行业涨跌幅排名

• 领涨公司：透景生命（10.60%）、三诺生物（7.23%）、利德曼（4.87%）。
• 领跌公司：万孚生物（-6.82%）、安图生物（-4.82%）、迈克生物（-1.78%）。

精准医疗板块跟踪

• 美股精准医疗板块整体表现不佳，细胞免疫治疗领域个股如Juno Therapeutics（-2.13%）、Kite Pharma（-6.26%）跌幅较大。
• 主要企业：
  • ThermoFisher（TMO.N）：基因检测全产业链供应商，市值671.1亿美元，TTM估值30.9。
  • Illumina（ILMN.N）：全球最大的高通量测序仪供应商，市值0.0亿美元（数据异常），TTM估值0.0。
  • Foundation Medicine（FMI.O）：高通量测序服务提供商，市值13.3亿美元，TTM估值-9.3，当周股价上涨12.35%。
  • Cellectis SA（CLLS.O）：细胞免疫治疗技术提供商，市值8.6亿美元，TTM估值-13.4，当周股价下跌0.41%。

投资评级

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

推荐公司及评级

分析师信息

• 医药组组长、首席分析师：张文录（吉林大学和军事医学科学院理学硕士）
• 首席分析师：宋凯（北京化工大学工学硕士）
• 分析师：邱旻（日本东京大学药学学士和技术经营战略学硕士）
• 分析师：孙渊（中国药科大学理学硕士）
• 分析师：李明蔚（上海交通大学医学博士）

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投资建议

• 推荐关注：化学发光和分子诊断等技术壁垒高、增长潜力大的细分领域。
• 谨慎对待：轻资产模式下的渠道整合风险，以及GPO模式可能带来的竞争关系变化。
• 核心逻辑：在行业整合背景下，技术驱动型公司更具备长期竞争力，应优先关注具备核心技术的上游企业。