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研究早观点总结

核心内容概述

本报告聚焦2026年4月29日的市场动态与重点公司分析，涵盖多个行业及公司投资建议。整体市场呈现分化趋势，部分板块如半导体材料、工业气体表现强劲，而部分行业如合成生物则有所下跌。重点分析了煤炭、生物制药、酒店、工业软件及半导体设备等领域，涉及多家公司的一季报及年报表现，同时关注行业趋势与政策变化对相关企业的影响。

主要观点与关键信息

一、市场走势与板块表现

• 市场整体：2026年4月28日，上证指数、深证成指、沪深300等主要指数均出现下跌，但新材料板块表现突出，涨幅达1.95%，跑赢创业板指。
• 板块表现：
  • 半导体材料：上涨8.58%
  • 电子化学品：上涨8.60%
  • 工业气体：上涨12.79%
  • 可降解塑料：上涨0.35%
  • 合成生物：下跌3.55%

二、行业评论：化学原料与新材料

• 氦气供应紧缺：卡塔尔和俄罗斯相继中断氦气供应，导致全球氦气产能流失42%-50%，价格大幅上涨，国内生产商如【华特气体】、【金宏科技】、【广钢气体】值得关注。
• 行业趋势：随着供应链安全成为重点，企业采购策略转向“保供优先”，预计氦气价格将维持高位。

三、【山证煤炭】晋控煤业（601001SH）

• 业绩表现：2025年营收131.09亿元，同比-12.80%；净利润18.31亿元，同比-34.78%。2026Q1营收30.46亿元，同比+25.66%；净利润3.39亿元，同比-33.9%。
• 核心驱动：
  • 一季度产销增长显著，尤其是塔山煤矿。
  • 推进四盘区建设，提升高热值煤产量占比。
• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为1.19/1.33/1.38元，对应PE分别为16/14.4/13.9倍，维持“增持-A”评级。

四、【公司评论】荣泰健康（603579.SH）

• 业绩表现：2025年营收15.73亿元，同比-1.5%；净利润1.5亿元，同比-21.49%。2026Q1营收4.42亿元，同比+11.96%；净利润0.7亿元，同比+58.72%。
• 核心驱动：
  • 内销稳健增长，外销受拖累。
  • 汽车健康座舱项目推进，布局理疗机器人。
  • 非经常性损益推动Q1利润高增。
• 投资建议：预计2026-2028年营收分别为17.65/19.83/22.88亿元，净利润分别为1.75/1.98/2.35亿元，PE分别为25.3/22.4/18.9倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

五、【公司评论】科伦博泰生物（06990.HK）

• 业绩表现：2025年营收20.58亿元，同比+6.5%；净利润-1.90亿元，同比-100%。2026Q1营收未披露，净利润-0.38亿元。
• 核心驱动：
  • TROP2 ADC SKB264全球临床推进，医保放量释放价值。
  • 多项产品获批适应症，纳入医保目录。
  • 2026-2028年预计营收分别为29.00/43.46/69.49亿元，净利润分别为-1.90/3.24/9.53亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入-B”评级。

六、【公司评论】金蝶国际（00268.HK）

• 业绩表现：2025年营收70.06亿元，同比+12.0%；净利润0.93亿元，同比扭亏为盈。2026Q1营收未披露，净利润未披露。
• 核心驱动：
  • 云订阅业务持续高增，AI商业化落地加速。
  • 2025年云订阅收入35.56亿元，占总营收比重提升至50%以上。
  • AI场景签约金额达3.56亿元，推动业绩增长。
• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.05/0.10/0.14元，对应PE分别为148.1/73.0/51.5倍，维持“买入-A”评级。

七、【公司评论】锦江酒店（600754.SH）

• 业绩表现：2025年营收138.1亿元，同比-1.79%；净利润9.25亿元，同比+1.58%。2025Q4营收35.7亿元，同比+9.08%；净利润1.79亿元，同比+192.17%。
• 核心驱动：
  • 渠道重构落地，直营渠道占比提升。
  • 2025Q4有限服务型酒店RevPAR同比转正。
  • 退出低效业务，资产结构优化。
• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为1.03/1.23/1.41元，对应PE分别为24.7/20.7/18倍，维持“增持-A”评级。

八、【山证煤炭】永泰能源（600157.SH）

• 业绩表现：2025年营收238.17亿元，同比-16.01%；净利润2.09亿元，同比-86.63%。2026Q1营收55.22亿元，同比-2.10%；净利润6184万元，同比+21.09%。
• 核心驱动：
  • 海则滩煤矿投产在即，预计2026年形成第二个工作面，2027年一季度联合试运转。
  • 发电量保持高位，电力板块毛利率提升。
  • 钒电池储能业务有序培育，获取煤下铝资源。
• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.02/0.05/0.06元，对应PE分别为75.5/37.8/31.4倍，维持“买入-A”评级。

九、【山证食品】贵州茅台（600519.SH）

• 业绩表现：2026Q1营收547.03亿元，同比+6.34%；净利润272.43亿元，同比+1.47%。
• 核心驱动：
  • i茅台放量增长，直销占比提升至55%。
  • 渠道重构初现成效，预计毛利率Q2起改善。
• 投资建议：预计2026-2028年净利润分别为853.98亿、897.92亿、942.63亿，对应PE分别为21.4X/20.3X/19.4X，维持“买入-A”评级。

十、【公司评论】中望软件（688083.SH）

• 业绩表现：2025年营收8.93亿元，同比+0.60%；净利润0.21亿元，同比-67.57%。2026Q1营收1.47亿元，同比+17.30%；净利润-0.38亿元。
• 核心驱动：
  • 国内市场复苏叠加海外市场拓展，推动收入增长。
  • 2D产品保持基本盘，3D产品增长提速。
  • 境内教育市场企稳，海外业务持续高增。
• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.51/0.77/1.09元，对应PE分别为105.9/71.1/49.8倍，维持“增持-A”评级。

十一、【新股覆盖】中科仪（920186.BJ）

• 公司简介：国产半导体真空泵龙头，技术壁垒深厚，为“专精特新”小巨人。
• 行业背景：
  • 干式真空泵市场受半导体、光伏及大科学装置需求拉动。
  • 全球干式真空泵市场由英国Edwards、日本Ebara等外资垄断，但国产厂商加速追赶。
• 竞争优势：
  • 国内唯一在集成电路先进制程实现干式真空泵批量应用的国产企业。
  • 拥有三个国家级研发平台，客户资源壁垒显著。
• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.51/0.77/1.09元，对应PE分别为105.9/71.1/49.8倍，给予“买入-A”评级。

风险提示汇总

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%
  • 中性：预计涨幅介于-5%至5%
  • 减持：预计涨幅介于-15%至-5%
  • 卖出：预计涨幅低于-15%

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%
  • 落后大市：预计涨幅低于-10%

• 风险评级：

  • A：波动率小于等于基准指数
  • B：波动率高于基准指数