> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究早观点总结 ## 市场走势 - **日期**：2026年5月12日 - **主要指数表现**： - 上证指数：4,225.02（+1.08%） - 深证成指：15,899.30（+2.16%） - 沪深300：4,951.84（+1.64%） - 中小板指：9,823.94（+1.80%） - 创业板指：3,928.97（+3.50%） - 科创50：1,716.69（+4.65%） ## 核心内容 ### 农林牧渔板块 - **行业动态**：生猪价格低位震荡，养殖行业持续亏损。 - **数据表现**： - 截至5月9日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.35/10.16/9.93元/公斤。 - 自繁自养利润为-326.60元/头，外购仔猪利润为-184.19元/头。 - **投资观点**： - 行业亏损期间是产能去化的窗口期。 - 建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等企业。 - **风险提示**：养殖疫情、自然灾害、饲料原料价格波动、食品安全、汇率波动。 ### 煤炭行业 - **行业动态**： - 2025年煤炭板块收入11082.81亿元，同比-15.8%。 - 2026年一季度营收2707.53亿元，同比+0.91%。 - **投资观点**： - 业绩底部确认，盈利有望改善。 - 煤价中枢抬升，盈利结构将重塑。 - 建议关注兖矿能源、中煤能源、淮北矿业、晋控煤业、华阳股份、山煤国际、新集能源、陕西煤业、潞安环能、山西焦煤、兰花科创、盘江股份等标的。 - **风险提示**：经济衰退、供给释放超预期、进口煤增加、海外煤价下跌、安全环保风险。 ### 传媒行业 - 昆仑万维 - **财务表现**： - 2025年营收81.98亿元（+44.78%），归母净利润-15.93亿元（与去年同期持平）。 - 2026Q1营收25.70亿元（+45.69%），归母净利润-8.87亿元（去年同期亏损7.69亿元）。 - **业务亮点**： - AI短剧、Opera广告、AI技术商业化加速。 - 模型研发聚焦视频、音乐、世界、文本与多模态四大SOTA模型。 - **投资建议**： - 预计2026-2028年归母净利润增速分别为+71.8%、+111.1%、+770.2%。 - 维持“买入-A”评级。 - **风险提示**：AI发展不及预期、政策风险、用户流失、投资业务波动。 ### 新材料行业 - 时代新材 - **财务表现**： - 2025年营收214.71亿元（+7.06%），归母净利润5.14亿元（+15.46%）。 - 2026Q1营收44.60亿元（-7.25%），归母净利润1.58亿元（+4.41%）。 - **业务亮点**： - 风电叶片销量增长，新材料平台收入稳步提升。 - 宜宾基地投产，产品交付量增加。 - **投资建议**： - 预计2026-2028年营收分别为236.26/256.09/275.92亿元，归母净利润分别为6.76/8.48/10.47亿元。 - 维持“买入-A”评级。 - **风险提示**：原材料价格波动、国际化经营风险、新业务推广风险。 ### 公司评论 - 金沃股份 - **财务表现**： - 2025年营收12.46亿元（+8.70%），归母净利润0.48亿元（+84.42%）。 - 2026Q1营收3.24亿元（+9.45%），归母净利润0.15亿元（+19%）。 - **业务亮点**： - 轴承套圈业务为核心增长点，境外收入增长较快。 - 新业务拓展与海外布局持续推进。 - **投资建议**： - 预计2026-2028年营收分别为15.61/19.71/24.93亿元，归母净利润分别为0.82/1.12/1.53亿元。 - 维持“增持-A”评级。 - **风险提示**：新项目量产不及预期、电动汽车高压化推进不及预期、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期。 ### 公司评论 - 咸亨国际 - **财务表现**： - 2025年营收45.61亿元（+26.48%），归母净利润2.60亿元（+16.45%）。 - 2026Q1营收8.79亿元（+37.34%），归母净利润0.26亿元（+20.52%）。 - **业务亮点**： - 新战略行业与海外业务成为增长引擎。 - 咸亨国际积极布局具身智能，服务电网、核电、应急等领域。 - **投资建议**： - 预计2026-2028年营收分别为55.04/65.46/77.04亿元，归母净利润分别为2.96/3.45/3.93亿元。 - 维持“增持-A”评级。 - **风险提示**：对电网业务依赖、市场竞争加剧、季节性波动、管理风险。 ### 公司评论 - 宋城演艺 - **财务表现**： - 2025年营收22.58亿元（-6.61%），归母净利润8.18亿元（-22.03%）。 - 2026Q1营收5.34亿元（-5.29%），归母净利润2.11亿元（-15.06%）。 - **业务亮点**： - 分红率近80%，轻资产项目贡献增量。 - 项目布局扩展，海外市场逐步打开。 - **投资建议**： - 预计2026-2028年EPS分别为0.33/0.35/0.37元，PE分别为22.7/21.4/20.2倍。 - 维持“增持-A”评级。 - **风险提示**：居民消费需求不及预期、新项目落地不及预期、行业竞争加剧。 ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上； - 增持：预计涨幅介于5%-15%之间； - 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间； - 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间； - 卖出：预计涨幅落后基准指数-15%以上。 - **行业评级**： - 领大盘：预计涨幅超越基准指数10%以上； - 同步大盘：预计涨幅介于-10%-10%之间； - 落后大盘：预计涨幅落后基准指数-10%以上。 - **风险评级**： - A：预计波动率小于等于基准指数； - B：预计波动率大于基准指数。 ## 风险提示汇总 - **行业风险**：养殖疫情、自然灾害、饲料原料价格波动、食品安全、汇率波动、经济衰退、供给释放超预期、进口煤增加、海外煤价下跌、安全环保风险、市场竞争加剧、季节性波动。 - **公司风险**：新项目量产不及预期、电动汽车高压化推进不及预期、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、对电网业务依赖、新领域拓展和规模扩张导致的管理风险、居民消费需求不及预期、新项目落地不及预期。 ## 分析师承诺与免责声明 - **分析师承诺**：分析师已在中国证券业协会登记，承诺独立、客观地出具研究报告，不因报告内容获得任何补偿。 - **免责声明**： - 报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容不构成投资建议，公司不承担因使用报告内容导致的损失责任。 - 报告可能因市场变化而更新，不同时期可能发布不同观点。 - 公司或其关联机构可能持有或交易报告中提到的证券，可能为相关公司提供服务，存在利益冲突。 ## 山西证券研究所地址 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼 - **太原**：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层，电话：0351-8686981 - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路 2700 号华润金融大厦 23 楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路 2 号院 1 号楼丽泽平安金融中心 A 座 25 层