20231119-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_煤电容量电价提升煤电盈利稳定性_核电_水电也有望加速进入容量市场_9页_1mb

煤电行业分析

• 容量电价机制落地：全国性煤电容量电价政策实施，定价为100元/KW·年，折合度电成本0.002-0.0026元/度（占基准电价5%-8%），煤电企业盈利稳定性增强。2024-2025年多数省份补偿比例30%，部分转型快省份达50%。发展趋势三步走：增容控量→控容减量→减容减量，2026年起补偿标准提升至165元/KW·年。
• 盈利贡献：按2024-2025年容量补偿100元/KW·年，测算多家火电企业营收占比约4%-5%。

新能源与电力预测

• 推荐标的：新能源功率预测企业国能日新、负荷侧管理企业安科瑞，受益于新能源现货市场拓展和用户负荷管理需求增长。

天然气基础设施

• 产业链机会：欧盟定位天然气为过渡燃料，关注天然气开采、储运及加气站产业链投资。天然气基础设施可兼容未来氢能使用，建议布局天然气基础设施建设公司。

投资建议

1. 新能源方向：
   • 功率预测：国能日新。
   • 负荷管理：安科瑞、南网能源。
2. 电力板块：
   • 火电：皖能电力、华电国际。
   • 核电：长江电力、中国核电。
3. 天然气产业链：
   • 推荐：九丰能源、蓝天燃气、天壕能源、新奥股份，关注新天然气。
   • 天然气储运设备：富瑞特装、致远新能、中集安瑞科。

核心数据与趋势

• 电价端：11月电网代购电价格企稳回升，冬季供暖需求叠加水电出力下降，电价预计保持坚挺。
• 煤价：秦皇岛5500卡动力煤价环比回落至936元/吨。
• 天然气：欧洲库存超近五年最高水平（1129TWh，库容率99.03%），美国本土LNG价格环比显著下跌。
• 水电发电量：11月环比下降，三峡水库水位同比增长78.9%。

风险提示

• 需求风险：电力需求超预期下行。
• 电价风险：电改进程或造成电价下行压力。