20231102-西南证券-太阳纸业-002078.SZ-2023年三季报点评_Q3盈利表现靓丽_文化纸提价顺利吨盈改善_5页_1mb

• 业绩摘要

  • 2023前三季度营收同比下降15%，归母净利润同比降58%，但Q3单季同比扭亏为盈，归母净利润增长455%，扣非净利润增长454%。

• 盈利能力分析

  • Q3毛利率达167%，同比提升22个百分点；净利率9%，同比提升28个百分点。
  • 文化纸提价顺利，纸价从底部回升；浆价企稳，成本下行支撑盈利修复。

• 产能扩张与产销情况

  • 完成特种纸技改，新增100万吨高档包装纸线及50万吨木浆生产线Q3逐步投产，推动规模增长。
  • 销产“两旺”，下游需求稳定。

• 盈利预测与投资评级

  • 预计2023-2025年EPS分别为108元、126元、143元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍。
  • 维持“买入”评级，估值优势明显。

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