2021-12-12-瑞士信贷集团-新加坡市场策略之2022年展望_利率_重新开放和重组_40页_1mb

新加坡市场2022年策略展望：利率、重启与重组

宏观经济与估值

• 预计2022年GDP增长4.3%（高于共识4.0%），主要受益于消费复苏和全球经济活动。利率上升和通胀为新加坡股市提供支撑（高相关性）。
• 市场估值吸引人：STI前向市盈率12.8x，整体前向市盈率14.1x；股息收益率4.1%，为亚太最高之一。
• 2022年盈利增长14.0%，接近疫情前水平（FOE仅差3%），估值仍具吸引力。

行业主题

1. 宽松的宏观环境：经济复苏、利率温和上升、政府财政收紧（如GST调升可能性）。
2. 更广泛的盈利增长：银行业贡献降至34%，交通（21%）、通信（13%）、房地产（12%）等行业贡献增加。
3. 执行重组计划：公司聚焦结构重组（如数字化、去碳化）、政府“新兴更强”任务推动行业转型。

股票观点

• 推荐组合：
  • 利率/重启受益股：大华银行（UOB）、星耀航空（SATS）
  • 重组股：Sea Limited、新加坡电信（Singtel）、Sembcorp Industries
• 精选股：
  • 大华银行：ASEAN复苏受益，信贷成本改善预期。
  • 新加坡电信：国际关联企业（Airtel、Telkomsel）复苏潜力。
  • Sea Limited：数字化服务加速驱动。

风险因素摘要

• 主要风险：估值高企或增长放缓；疫情反复导致经济复苏不及预期。
• 其他风险：高碳税实施（2024年起）、房地产降温政策（GST调升）、REITs利率敏感性。

总结
新加坡股市在宽松宏观和经济重启中仍具吸引力，估值与盈利增长均衡。重组进程是核心驱动因素，重点关注银行业复苏、交通恢复及数字经济。风险围绕估值与疫情反复。