20210118-天风证券-答案在疫苗_全球经济何时重新开放_14页_1mb

疫苗与全球经济重新开放分析总结

核心内容

本报告分析了2021年新冠疫苗的产能、订单分布、接种计划以及其对全球经济重新开放的影响。主要关注点包括疫苗研发进展、产能增长情况、各国疫苗接种意愿与进度、疫苗有效性与安全性，以及这些因素如何影响全球经济复苏。

主要观点

• 疫苗产能：2021年全球新冠疫苗年化产能预计达到125-130亿支，假设产能线性增长，预计各季度疫苗产量分别为7.3亿支、21.9亿支、43.6亿支、72.5亿支。
• 接种覆盖人数：按照人均接种2支的假设，预计2021年各季度累计接种人数分别为3.7亿人、10.9亿人、21.8亿人、36.3亿人，覆盖全球总人口的4.6%、13.7%、27.2%、45.3%。
• 疫苗订单分布：发达国家已经预订了大部分疫苗产量，占现有订单量的60%，而仅占全球总人口的33.6%。
• 疫苗有效性：辉瑞/BioNTech、Moderna和阿斯利康疫苗的有效性远超流感疫苗，分别为95%、94.1%和90%。
• 疫苗安全性：尽管疫苗安全性良好，但居民接种意愿较低，可能影响实际接种进度。
• 群体免疫：根据公式 $H = 1 - 1 / R0$，预计全球需接种52.5-67.5亿人以实现群体免疫。考虑到病毒变异和接种意愿，实际所需接种人数可能更高。
• 接种计划：发达国家预计2021年1季度完成重点人群接种，2季度覆盖约50%人口，3季度基本完成大规模接种。新兴市场国家和低收入国家接种进度较慢，预计2021年底完成50%-60%接种，2022年中完成大规模接种。
• 全球经济重新开放时间：预计全球经济重新开放时间在2021年3季度-4季度，若疫苗接种进度受阻，可能推迟到2022年1季度-2季度。

关键信息

疫苗研发进展和产能规划

• 主要疫苗：辉瑞/BioNTech、Moderna、阿斯利康、国药集团、科兴、强生、康希诺、Novavax等公司均在2020年底或2021年初完成临床Ⅲ期试验。
• 疫苗类型：主要包括核酸疫苗、病毒载体疫苗和灭活疫苗。
• 产能规划：2021年全球新冠疫苗年化产能预计达到125-130亿支，其中辉瑞/BioNTech为20亿支，阿斯利康为30亿支，Novavax为27.5亿支等。
• 实际产量：受原材料和供应链限制，实际产量可能低于产能规划，例如辉瑞曾计划2020年底生产1亿支疫苗，后下调至5000万支。

疫苗订单分布

• 发达国家：美国、英国、欧盟、日本、加拿大等国家已预订大部分疫苗，占总订单的60%，仅覆盖全球33.6%人口。
• 新兴市场：印度、韩国、东盟、南非、巴西等国家获得一定数量的疫苗订单，但整体上仍处于较低水平。
• COVAX计划：为低收入国家提供疫苗，预计到2021年底，3%的非洲人口可接种疫苗，20%的非洲人口预计在2021年底获得接种。

疫苗有效性和安全性

• 有效性：辉瑞/BioNTech、Moderna、阿斯利康疫苗的有效性分别为95%、94.1%和90%，均高于流感疫苗。
• 副作用：主要为轻度或中度，如疲劳、头痛等，55岁以下接种者更易出现副作用。
• 接种意愿：各国接种意愿存在差异，中国最高为85%，美国为63%，法国为54%。
• 病毒变异：英国发现变异毒株，传染性提高70%，但专家认为对疫苗有效性影响有限。

各国疫苗接种计划

• 发达国家：
  • 美国：预计2021年10-12月实现75%人口接种，达到群体免疫。
  • 加拿大：预计2021Q4前完成所有人口接种。
  • 日本：预计2021年上半年为所有居民接种。
  • 英国：预计2021年4月初完成所有成年人接种。
  • 德国：预计2021年全年完成接种。
• 新兴市场：
  • 印尼：预计2022年3月完成全国接种。
  • 印度：预计8月初覆盖3亿人。
  • 巴西：预计2021年第一季度开始接种，全年接种工作耗时16个月。
  • 南非：预计2021年6月底前完成67%人口接种。
  • 韩国：预计2021年11月前完成60%-70%人口接种。
  • 菲律宾：预计2021年10月前完成接种。

经济重新开放时间预测

• 发达国家：预计2021年3季度-4季度完成大规模接种，实现经济重新开放。
• 新兴市场国家：预计2021年底完成50%-60%人口接种，2022年上半年基本完成。
• 低收入国家：预计2021年底完成20%人口接种，2022年下半年完成大规模接种。
• 影响因素：疫苗接种进度受存储限制、不良反应、病毒变异等因素影响，可能推迟全球经济重新开放时间。

总结

全球新冠疫苗产能预计在2021年达到125-130亿支，各国疫苗接种进度不一，发达国家接种速度较快，预计在2021年3季度-4季度基本完成大规模接种，从而推动全球经济重新开放。新兴市场国家和低收入国家接种进度较慢，预计2021年底和2022年上半年完成接种。疫苗有效性高，但接种意愿和实际接种进度仍可能影响全球经济复苏。