20250105-浙商证券-贵州茅台-600519.SH-贵州茅台24年业绩预告点评报告_24年圆满收官_25年主动求变_3页_640kb

贵州茅台公司点评

业绩亮点

贵州茅台2024年业绩表现强劲，预计实现营业总收入约1738亿元（同比+1544%），归母净利润约857亿元（同比+1467%）。Q4单季表现尤其突出，茅台酒收入同比增136%，系列酒保持高增速，价格批价稳中有升，为2025年调整奠定基础。

2025年战略规划

茅台酒：

• 投放量微增，调整产品结构（控珍品茅台，增公斤茅台）；
• 维持飞天茅台价格稳定，探索国际市场新品（750ml、400ml开发，乙巳蛇年生肖酒发布）；
• 特色政策：调整珍品和低度酒分销模式。
  系列酒：
• 目标增速不低于行业前五均值（约14%）；
• 以“茅台1935”为核心，打造王子、汉酱百亿级产品集群；
• 推动餐饮渠道适配和封坛业务。

财务预测与评级

预计2024-2026年收入增速：1544%、1001%、902%；净利润增速：1467%、1108%、1015%。当前估值（PE 21.62X）具备投资价值，分析师维持“买入评级”，催化剂在于需求回升及批价上行风险则关注价格调整压力。

核心结论

贵州茅台2024年圆满达成增长目标，2025年通过产品多元化和渠道优化主动求变，稳健增长预期明确。