20240102-国投证券-贵州茅台-600519.SH-全年圆满收官_Q4收入提速_5页_794kb

贵州茅台2023年生产经营情况公告显示，公司预计全年实现总收入1495亿元，同比增长约172%；归母净利润约735亿元，同比增长约172%，超额完成收入目标。其中，Q4季度实现营收442亿元、归母净利206亿元，同比增速分别为170%和126%，收入环比提速，主要得益于产品价格上涨、直销渠道优化和i茅台平台交易额增长。

公司2023年茅台酒和系列酒收入分别为约1258亿元和204亿元，系列酒增长提速主要因基数低和产量增加。未来业绩展望积极，预计2023-2025年收入增速分别为165%、165%和150%，每股收益分别为588元、699元和812元，维持买入-A评级，目标价2400元，对应2024年市盈率约35倍。

风险包括政策变化、消费税调整和宏观经济不确定性。当前估值具较高性价比，公司经营稳健，有信心作为优质资产持续贡献收益。