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三一重工 2025 年半年报点评总结

业绩表现

三一重工（600031）发布2025年上半年的业绩报告。期内实现营业收入447.8亿元，同比增长14.64%。归属于母公司净利润达到52.16亿元，同比增长46%，扣除非经常性损益的净利润则同比增长73.06%至54.09亿元。毛利率增至27.4%，净利率升至11.9%。经营性现金流净额表现优秀，达101.34亿元，同比增长20.11%，净现比为1.92。

二季度表现

2025年第二季度，公司实现营业收入236.03亿元，同比增长11.18%。归属于母公司净利润27.45亿元，同比增长37.76%。毛利率达28.0%，净利率11.8%。期间费用率下降至11.9%，同比降低4.0%，其中财务费用率因汇兑收益下降9.5亿元而显著降低。

分业务看

• 挖掘机械：收入174.97亿元，同比增长15%，毛利率达32.74%。
• 混凝土机械：收入74.41亿元，与去年同期相比下降6.49%，毛利率上升。
• 起重机械：增速强劲，同比增长17.89%，毛利率29.06%。
• 其他业务如路面机械、桩工机械以及“其他”类产品得到不同程度增长。

营收与区域分析

• 国内市场收入173.5亿元，同比增长21.42%。
• 海外收入达263.0亿元，同比增长11.72%，毛利率31.18%。海外收入主要增长点包括亚澳地区（增长16.3%）、非洲地区（增长40.48%），而欧洲和美洲增速稳健。海外渠道覆盖400多家企业及代理商，人员本地化率达70%。

意向转型与技术布局

三一重工致力于数智化转型与低碳化发展，推进“三化”战略，开发工业软件、采集数据，并进行产品低碳升级。在新能源领域，公司聚焦纯电、混动和氢燃料技术路线，上半年发布了多款新能源产品，提高新能源产品覆盖率。盈利预测显示，公司预计2025至2027年归母净利润将持续增长，PE估值由21.5降至12.8倍。

风险提示

主要风险包括政策变化、市场波动、汇率变动、原材料价格以及国际市场运营波动。

总体评级与估值

投资评级：维持“买入”。预期PE估值分别为21.5倍（2025年）、16.7倍（2026年）、12.8倍（2027年）。附带财务指标预测，显示2025年至2027年公司增长率、毛利率、净利率等指标持续提升，偿债比率总体稳健，资产营运效率改善。

作者：朱晔、任康，天风证券研究所

资料来源：三一重工半年报、天风证券研究报告
股票代码：600031