20231103-安信证券-三一重工-600031.SH-坚持高质量发展_业绩表现短期波动_5页_786kb

三一重工2023年1-9月总营收同比下滑50.8%，净利润同比上涨125.1%；Q3单季度营收同比下滑150.5%，净利润同比下降327.8%。业绩波动主要受工程机械行业销量下滑（前三季度挖机销量分别下滑25.5%、22.1%、30.1%）及公司主动放弃低价值订单、维持盈利水平影响。公司毛利率持续环比提升，2023Q3毛利率为29.19%，同比增长5.66个百分点。估值方面，预计2023年营业收入8006亿元，归母净利润573亿元，对应PE为21倍。考虑行业底部因素及公司全球化布局，维持“买入-A”评级，12个月目标价17元。

（注：所有数字基于公司快报及报告，单位：亿元，百分比%）

核心财务指标（亿） 2023E2024E2025E
营业收入（828/897/1046）增长率（-.09%/12.0%/16.7%）
净利润（573/846/1082）增长率（34.0%/47.7%/28.0%）
PE（21/14/11倍）
PB（17/16/14倍）

风险提示包括内需恢复不及预期、海外需求下滑、盈利受损、费用控制及海外拓展不及预期等。 公司正在实施“两新三化”转型，有望在行业下行期通过全球化竞争增强实现稳健增长。