> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司中报业绩总结 ## 核心内容概述 公司2026年半年报显示，上半年实现收入535.06亿元，同比增长19.49%，归母净利润56.90亿元，同比增长9.13%。整体业绩超预期，高质量发展战略持续推进，全球化布局成效显著。 ## 主要观点 - **业绩增长稳健**：公司上半年收入与净利润均实现同比增长，其中Q2单季度收入同比增长24.39%，显示增长加速。 - **产品结构优化**：各产品线收入均实现不同程度增长，其中桩工机械增长最快（63.11%），其他如挖掘机械、混凝土机械、路面机械等也均保持增长。 - **全球化战略深化**：公司坚定推进全球化，海外收入占比达61.33%，覆盖150多个国家与地区，海外销售收入同比增长21.82%。 - **海外市场增长显著**：亚澳、美洲、非洲等区域海外收入均实现较高增长，其中非洲区域增长最快（47.66%）。 - **盈利能力提升**：尽管受到汇率波动影响，公司海外毛利率仍实现同比增长，国内毛利率略有下降，但整体盈利能力持续改善。 - **费用率优化**：销售、管理、研发费用率均有所下降，财务费用率因人民币升值略有上升。 - **盈利预测积极**：预计2026年至2028年公司营业收入分别为1031.30亿元、1172.80亿元和1312.02亿元，归母净利润分别为104.24亿元、133.84亿元和161.89亿元，对应PE分别为17.6倍、13.7倍和11.3倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 股票数据 | 指标 | 数值（亿元） | |------|--------------| | 总股本/流通（亿股） | 91.95/84.74 | | 总市值/流通（亿元） | 1,833.48/1,689.79 | | 12个月内最高/最低价（元） | 24.29/16.68 | ### 盈利预测与财务指标 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 89,700 | 103,130 | 117,280 | 131,202 | | 营业收入增长率（%） | 14.4% | 15.0% | 13.7% | 11.9% | | 归母净利（百万元） | 8,408 | 10,424 | 13,384 | 16,189 | | 净利润增长率（%） | 41.2% | 24.0% | 28.4% | 21.0% | | 摊薄每股收益（元） | 0.91 | 1.13 | 1.46 | 1.76 | | 市盈率（PE） | 21.8 | 17.6 | 13.7 | 11.3 | ### 资产负债表（百万） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 20,383 | 38,451 | 47,292 | 58,175 | 69,548 | | 流动资产合计 | 101,505 | 124,298 | 137,910 | 154,932 | 173,246 | | 股本 | 8,475 | 9,195 | 9,195 | 9,195 | 9,195 | | 股东权益合计 | 73,002 | 89,431 | 93,460 | 100,265 | 108,496 | | 负债和股东权益 | 152,145 | 173,299 | 186,864 | 203,435 | 221,062 | ### 现金流量表（百万） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营性现金流 | 14,814 | 19,975 | 19,881 | 20,293 | 22,239 | | 投资性现金流 | -1,158 | -17,909 | -2,475 | -2,429 | -2,560 | | 融资性现金流 | -10,279 | 1,576 | -7,797 | -6,980 | -8,306 | | 现金增加额 | 3,435 | 3,328 | 8,840 | 10,883 | 11,373 | ### 利润表（百万） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 78,383 | 89,700 | 103,130 | 117,280 | 131,202 | | 营业利润 | 6,995 | 9,936 | 12,378 | 15,885 | 19,207 | | 归母股东净利润 | 5,956 | 8,408 | 10,424 | 13,384 | 16,189 | ### 预测指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 26.43% | 27.54% | 28.13% | 28.57% | 29.15% | | 销售净利率 | 7.66% | 9.42% | 10.11% | 11.41% | 12.34% | | ROE | 8.28% | 9.52% | 11.31% | 13.55% | 15.16% | | ROA | 4.02% | 5.22% | 5.88% | 6.96% | 7.74% | | ROIC | 5.98% | 7.53% | 10.29% | 11.67% | 12.74% | | EPS（元） | 0.65 | 0.91 | 1.13 | 1.46 | 1.76 | | PE（X） | 30.79 | 21.81 | 17.59 | 13.70 | 11.33 | | PB（X） | 2.55 | 2.08 | 1.99 | 1.86 | 1.72 | | PS（X） | 2.36 | 2.05 | 1.78 | 1.56 | 1.40 | | EV/EBITDA（X） | 14.08 | 13.33 | 9.38 | 7.38 | 5.90 | ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上； - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧风险； - 全球宏观经济波动风险。 ## 研究机构与分析师信息 - **分析师**：崔文娟、张凤琳 - **电话**：021-58502206 - **邮箱**：cuiwj@tpyzq.com、zhangfl@tpyzq.com - **登记编号**：S1190520020001、S1190523100001 - **机构**：太平洋证券股份有限公司 - **地址**：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼，北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告仅供签约客户使用，不构成对任何机构或个人的投资建议。投资者应自主决策并自行承担风险。报告信息来源于公开资料，太平洋证券不对其准确性和完整性做任何保证。任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登本报告内容。