2017年-ECB欧洲央行_Letter_from_the_ECB_President_to_Mr_Werner_Langen_MEP_on_TARGET2_operations_2页_125kb

欧洲央行关于TARGET2余额增加的总结

核心内容

欧洲央行（ECB）在2017年1月18日的回复中，解释了TARGET2系统余额近年来持续上升的原因，并将其与2007-2008年及2011-2012年期间的余额增长进行了区分。

主要观点

• TARGET2余额增长的原因：

  • 近期TARGET2余额的增加主要与欧洲央行的资产购买计划（APP）相关。
  • 由于APP的实施，各国央行在购买债券时需要进行跨境支付，这导致了TARGET2余额的变化。
  • 这些跨境支付主要通过德意志联邦银行（Deutsche Bundesbank）进行，因此德意志联邦银行的TARGET2余额相对于ECB有所增加。

• 与历史增长的对比：

  • 当前的TARGET2余额增长与2007-2008年和2011-2012年期间的余额上升不同。
  • 历史上的增长是由于金融市场压力和主权债务危机引发的流动性转移。
  • 当前的增长则是由于APP的结构和市场运作机制，而非市场压力。

• 流动性集中现象：

  • APP所创造的流动性主要集中在少数金融中心。
  • 银行的业务模式决定了流动性持有情况，这些银行通常位于欧元区内的少数城市。
  • 资产购买行为促使资产出卖方调整其投资组合，进一步导致流动性在TARGET2系统中的流动。

关键信息

• 时间背景：2017年1月18日，欧洲央行主席Mario Draghi回复欧洲议会议员Werner Langen的来信。
• 相关方：欧洲央行、各国央行、德意志联邦银行（Deutsche Bundesbank）。
• 数据支持：
  • 近80%的APP购买债券来自非购买国的对手方。
  • 约一半的购买来自欧元区以外的对手方，主要通过德意志联邦银行进行结算。
• 参考文件：
  • 欧洲央行的《经济简报》
  • 德意志联邦银行的《月度报告》

总结

欧洲央行强调，当前TARGET2余额的上升是由于其资产购买计划（APP）所引发的流动性流动，特别是跨境支付活动。这一现象不同于过去由金融和主权债务危机导致的市场压力引发的流动性转移。当前的流动性集中在少数金融中心，且资产出卖方的再平衡行为进一步推动了流动性流动。欧洲央行认为，这种增长并不反映市场压力，而是金融体系结构和货币政策操作的结果。