20151123-中国银河国际证券-中国水泥行业_山水水泥股东愿意给予支持；上周下游水泥需求仍然较弱_12页_1mb

中国水泥行业分析总结

核心内容

中国银河国际于2015年11月23日发布的行业报告主要分析了中国水泥行业的市场动态、价格变化、库存情况、煤价走势以及主要水泥企业的情况。报告指出，水泥价格在上周略有下跌，部分地区的水泥生产商因需求疲软而调整价格，同时提到水泥行业面临库存压力和债务问题。

水泥价格变化

• 全国水泥平均价格上周下跌 0.23% 至 252.75元/吨。
• 福建、四川和广东 部分地区水泥价格上涨 10-20元/吨。
• 湖北、广西、湖南 部分地区水泥价格下跌 10-30元/吨。
• 多雨天气导致下游需求疲弱，进一步影响价格走势。

水泥库存水平

• 全国水泥平均库存水平攀升至 75.49%。
• 湖北、广西 等地区水泥生产商逐步下调价格以缓解库存压力。

煤价走势

• 环渤海地区发热量5500大卡动力煤价格上周下跌 1元/吨 至 375元/吨。
• 与去年同期相比，煤价下跌 26.9%。

水泥企业援助情况

• 山水水泥 面临严重的债务问题，其股东权益中 23.6% 可能因债务违约而损失。
• 天瑞集团 愿意提供融资或作为保证人支持山水水泥获得新贷款。
• 亚洲水泥 的母公司愿意提供 8亿美元 的信贷额度支持。
• 地方政府也愿意提供支持以解决山水水泥的债务问题。

水泥股表现

• 上周水泥股平均下跌 0.3%。
• 中国建材 表现最佳，股价上涨 4.7% 至 4.48港元。
• 华润水泥 表现最差，股价全周下跌 3.5% 至 2.72港元。

可比公司估值

同业比较

各地区水泥价格

• 图1至图5展示了中国各主要城市的水泥价格情况，表明价格在不同地区存在显著差异，部分地区的水泥价格有所上涨，而其他地区则下跌。
• 水泥价格变化与天气、需求、库存等因素密切相关。

水泥产能分布

• 图8和图9展示了中国水泥企业的熟料产能分布情况。
• 安徽海螺 在华东地区占据较大市场份额，而 中国建材 在华东和华北地区有较高产能。
• 华润水泥 在中南部地区占据重要市场份额，山水水泥 在山东地区有较大产能。

评级指标

• 买入：股价在12个月内预计上升 >20%。
• 沽出：股价在12个月内预计下跌 >20%。
• 持有：没有催化因素，由“买入”降级直至出现明确“买入”讯息或再度降级为“立刻卖出”。

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