20230227-长江期货-PVC专题_氯碱平衡对PVC价格的影响分析_8页_925kb

PVC专题：氯碱平衡对PVC价格的影响分析总结

核心内容

本报告分析了氯碱工业对PVC价格的影响，重点探讨了氯碱平衡问题的根源、传导规律以及当前烧碱市场格局对PVC价格的支撑作用。

主要观点

• 氯碱工业是通过电解食盐水生成氢氧化钠、氯气和氢气，进而生产一系列化工产品。其中，烧碱和氯气是主要产物，但其下游需求差异较大，导致氯碱不平衡成为常态。
• 烧碱主要用于氧化铝、化工、水处理等行业，占比约33%；液氯作为重要化工原料，主要用于PVC、盐酸、农药等产品，其中PVC是最大的耗氯下游，占比接近40%。
• 氯碱平衡的传导机制：烧碱和液氯的价格及出货情况影响氯碱企业的开工率和盈利水平，进而影响PVC的供应和价格。两者价格呈现“跷跷板效应”，在烧碱价格上涨时，液氯价格往往下跌，反之亦然。
• **ECU（公制化单位成本）**是国际氯碱行业衡量综合毛利的指标，用于动态调整烧碱和氯气的价格，实现市场平衡。
• **“以碱补氯”与“以氯补碱”**是氯碱失衡的两种典型表现。例如，在2016年氧化铝需求上升、氯气销售困难时，烧碱价格被拉高以支撑氯气销售；而在2018-2020年，由于PVC需求旺盛，烧碱价格走低，形成“以氯补碱”的局面。
• PVC价格受氯碱平衡影响显著。当烧碱价格走低时，会抑制PVC开工率，从而对PVC价格形成支撑；反之，烧碱价格走高则可能打压PVC价格。

关键信息

1. 氯碱平衡的根源

• 烧碱与液氯是电解过程的产物，但下游需求差异大，导致两者供需不匹配。
• 不同时期，氯或碱可能出现供过于求或供不应求的情况。
• 氯碱企业需通过价格杠杆调节市场，以实现供需平衡。

2. 氯碱失衡的传导规律

• “以碱补氯”：烧碱需求旺盛，价格上涨，企业增加烧碱产量，同时向市场投放更多PVC，形成对PVC价格的压制。
• “以氯补碱”：烧碱需求疲软，价格走低，企业减少烧碱产量，同时减少PVC供应，对PVC价格形成支撑。
• 氯碱综合毛利是判断行业景气度的关键指标，其变动直接影响PVC价格走势。

3. 当前烧碱市场对PVC的影响

• 近期情况：烧碱库存处于历史偏高水平，价格偏弱运行，对PVC价格形成向上支撑。
• 季节性因素：“金三银四”传统需求旺季到来，预计氧化铝、印染等下游行业开工率回升，烧碱供需矛盾将有所缓解，对PVC的支撑由强转弱。
• 中长期趋势：2023年国内经济预期向好，供需双增。烧碱需求受氧化铝行业产能扩张支撑，但供应端因高能耗限制，新增产能主要来自技改，关注产能投放节奏。
• 出口影响：2022年烧碱出口量大幅增长，但2023年预计出口订单将有所回落，但仍高于近年平均水平。

氯碱与PVC价格关系总结

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