20220430-光大证券-利率债周报_政治局会议再次确认经济增长目标_国内景气指数回落幅度较大_12页_1mb

总量研究周报总结

核心内容

本周中国宏观经济及金融市场运行情况呈现以下特点：

• 国内经济保持恢复态势，但4月景气指数回落幅度较大。
• 央行通过政策调控稳汇率，同时强调动态清零政策，保障经济平稳发展。
• 一级市场利率债发行规模有所下降，但净融资额显著增加。
• 二级市场国债期货震荡，国债收益率出现分化，1Y期国债收益率上升，10Y期国债收益率下降。
• 国内经济仍面临疫情反复及全球经济不确定性等风险。

主要观点

1. 国内政策动向

• 中共中央政治局会议强调坚持动态清零，确保人民生命安全和身体健康，同时加大宏观政策调节力度，稳住经济。
• 国务院发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，提出5方面20条政策举措，包括助企纾困、稳定汽车消费等。
• 央行下调外汇存款准备金率1个百分点，以稳定人民币汇率。

2. 经济数据表现

• 一季度我国规模以上工业企业利润总额同比增长8.5%，制造业利润下降2.1%。
• 美国第一季度GDP年化环比下降1.4%，低于预期；3月核心PCE物价指数同比上涨5.2%，低于预期。
• 4月国内制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为47.4%、41.9%和42.7%，均较3月下降，显示经济景气水平回落。

3. 货币市场动态

• 本周央行公开市场操作净投放资金为零，下周将有600亿元资金到期。
• 商业银行同业存单发行量减少，国股行和中小行发行利率均有所下行。
• 资金面收敛，主要回购利率上行，银行间质押式回购日均量下降。

关键信息

一级市场发行情况

• 本周共发行利率债57只，实际发行总额3875.3亿元，净融资2586.7亿元。
• 后续等待发行利率债29只，计划发行金额1291.6亿元。
• 各类债种净融资情况：国债净融资1002.1亿元，地方政府债净融资844.6亿元，政金债净融资740.0亿元。

二级市场表现

• 国债期货小幅震荡，1Y期国债收益率上升6.6bp，10Y期国债收益率下降0.1bp。
• 各主要期限国债收益率变动不一，显示市场对不同期限债券的需求变化。

利率利差变化

• 国债与国开债期限利差收窄。
• 中美利差走阔，显示中国与美国国债收益率差距扩大。
• 企业债与国债信用利差普遍收窄，反映市场对信用风险的担忧降低。

高频数据与市场情绪

• 主要食品价格波动明显，猪肉批发价上涨，蔬菜批发价下降。
• 南华指数整体下行，工业品和能化指数跌幅较大，农产品指数上涨。
• 高炉开工率上升，显示工业生产有所恢复。
• 原油和煤炭价格均有所波动，反映市场供需变化。

风险提示

• 疫情反复对国内经济恢复构成一定压力。
• 全球经济复苏仍存在不确定性，可能影响市场情绪和资金流动。
• 国内经济仍处于恢复阶段，未来走势存在不确定性。

市场展望

• 随着政策支持和市场流动性变化，债市可能继续呈现震荡走势。
• 消费和房地产政策的进一步优化，或对经济复苏起到积极作用。
• 需密切关注后续经济数据和政策动向，以评估市场变化。

作者信息

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