20211027-光大证券-华特气体-688268.SH-2021年第三季度报告点评_特气龙头业绩稳步增长_国产化趋势下将持续受益_3页_736kb

报告摘要

华特气体 (688268.SH) 2021年第三季度报告总结

核心内容

华特气体在2021年前三季度实现营业收入9.95亿元，同比增长45.57%；归母净利润1.03亿元，同比增长39.09%。其中，第三季度营业收入3.47亿元，环比下降2%，同比增长32.94%；归母净利润0.37亿元，环比下降2.5%，同比增长18.94%。

公司受益于国产替代趋势和多产品布局，业绩稳步增长。其在高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷、光刻气等20多个产品上实现了进口替代。在集成电路代工领域，公司对8寸芯片代工厂和内资12寸芯片代工厂具有高覆盖率，多个产品已实现14纳米、7纳米工艺的批量供应，部分氟碳类产品已进入5纳米工艺产线。

公司近期获得日本GIGAPHOTON株式会社的光刻气产品合格供应商认证，成为国内唯一同时通过荷兰ASML和日本GIGAPHOTON认证的气体厂商，进一步提升了其在光刻气领域的认可度。

公司发布了《2021年限制性股票激励计划（草案）》，以31.62元/股的授予价向核心成员授予100万股限制性股票，旨在强化核心团队与公司利益绑定，体现对公司长期发展的信心。

主要观点

业绩增长：公司2021年前三季度业绩表现良好，营收和净利润均实现双增长，符合市场预期。
国产替代加速：随着电子、新能源等产业的发展，特种气体国产化需求提升，公司凭借技术实力和产品布局持续受益。
技术实力突出：公司在光刻气领域取得重要进展，实现对下游设备厂商的全覆盖，增强了市场竞争力。
激励计划：通过限制性股票激励计划，强化核心团队激励，促进公司长期发展。
盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为1.44/1.92/2.48亿元，EPS分别为1.20/1.60/2.07元，公司维持“增持”评级。

关键信息

盈利预测与估值

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	844	1,000	1,239	1,553	1,934
净利润(百万元)	73	106	144	192	248
EPS(元)	0.60	0.89	1.20	1.60	2.07
P/E	117	80	59	44	34
P/B	7.1	6.7	6.2	5.4	4.7

风险提示

产品导入不及预期
募投项目建设不及预期
研发进度不及预期

财务指标

盈利能力

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	35.4%	26.0%	28.0%	29.2%	29.6%
归母净利润率	8.6%	10.7%	11.6%	12.4%	12.8%
ROE(摊薄)	6.1%	8.4%	10.4%	12.2%	13.6%

偿债能力

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
资产负债率	16%	14%	20%	22%	23%
流动比率	5.19	5.40	3.93	3.63	3.51
速动比率	4.64	4.66	3.44	3.22	3.12

费用率

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
销售费用率	15.08%	6.25%	6.25%	6.25%	6.25%
管理费用率	7.03%	5.76%	5.76%	6.18%	5.90%
研发费用率	3.02%	3.04%	2.90%	2.98%	2.97%

每股指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
每股经营现金流	0.62	0.90	1.15	1.61	2.18
每股净资产	9.96	10.61	11.51	13.11	15.18

评级与市场表现

当前价：71.00元
评级：增持（维持）
一年最低/最高：54.89/102.99元
近3月换手率：83.34%

总结

华特气体作为电子特气行业的龙头企业，凭借在特种气体领域的技术实力和产品布局，持续受益于国产替代趋势。公司实现了多项产品的进口替代，并在光刻气领域取得重大突破，获得全球顶级设备厂商的认证。公司通过激励计划强化核心团队与公司利益绑定，体现了长期发展的信心。财务数据表明公司盈利能力稳步提升，资产负债率逐步上升但整体仍处于可控范围。公司未来业绩有望持续增长，维持“增持”评级。

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