20250430-国金期货-锡日度报告_中外锡价分叉国内消费弱拖累沪锡走势_3页_398kb

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撰写品种：锡 撰写时间：2025/04/30 回顾周期：当日 研究员：王建超 咨询证号（Z0015736）

一、现货行情
2025年4月30日，上海金属网现货锡锭报价260500-262500元/吨，均价261500元/吨，较前一交易日下跌500元/吨。贸易商表示下游节前备货已接近尾声，仅部分厂商有少量补货需求，市场交投活跃度较前日明显下滑。临近假期，节前备货情绪未达预期，后续消费动能需观察下游订单及生产恢复情况。云锡对沪锡2505合约升水约700-1100元/吨，冶炼厂维持惜售态度，市场交易受限。

二、基本面分析

1. 国际走势：周二LME锡价小幅上涨，沪锡周三震荡下行，主力2506合约全天下跌1260元/吨，跌幅0.48%。因中国交易者开始为五一长假撤仓，市场情绪偏空。
2. 供需矛盾：中国4月精炼锡产量环比下降0.52%，同比回调8.13%，尽管4月为传统消费旺季，但产量及消费均不及预期，反映国内锡原料供应紧张。锡精矿和废料供应持续收缩，对产能形成刚性压制，整体开工率小幅下滑。
3. 原料端压力：云南地区锡精矿供应紧张，缅甸矿进口量连续多月低于1万实物吨警戒线，锡精矿加工费用处于历史低位，冶炼厂利润承压。刚果（金）Bisie大型矿山已于4月12日复产，但矿产出口及运抵中国仍需时间，预计5月国内锡锭供应紧张局面难以缓解，产量或继续环比下降。
4. 需求拖累：光伏焊带受美国对东南亚太阳能产品加征关税影响，增速放缓；传统焊料出口受美国对华消费电子加征关税冲击显著下滑。锡废料回收难度增加进一步抑制需求。

三、库存与价格预期
根据SMM数据，国内锡锭三地社会库存本周降幅扩大，较上周减少580吨，其中上海地区下降565吨。但传统需求疲软叠加关税政策不确定性，导致库存下降未完全抵消供应端压力。价格长期横盘后，下行风险加大，市场悲观情绪蔓延。

四、风险提示
报告强调，中美贸易战导致全球资产价格承压，短期难解，双方或进入持久博弈阶段。国内锡矿供应紧张、产量下滑及消费不及预期将持续影响市场，需密切关注政策调整及下游需求变化。

摘要
报告指出，锡价受中美关税战及国内供需矛盾双重拖累，现货行情疲软，期货价格震荡下行。4月中国精炼锡产量同比环比均下滑，供应紧张格局未改。缅甸矿进口不足、加工费用低迷制约冶炼厂生产积极性，刚果矿山复产进展有限，5月供应仍存压力。消费端受美国关税政策冲击，光伏焊带与传统焊料需求增速放缓，废料回收受限。社会库存下降与需求疲软叠加，加剧价格下行风险。中美贸易关系不确定性成为长期利空因素，建议关注政策动态及市场供应变化。