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国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概览

本报告为2022年7月6日国泰君安期货商品研究晨报，涵盖多种工业原材料的市场分析、趋势强度判断及投资建议。整体市场氛围偏弱，受宏观环境和产业基本面影响，多数商品价格承压下行，部分商品则呈现震荡格局。

主要观点与策略

1. 金银价格走势

• 黄金：价格破位下行，短期单边做多驱动不强，需等待安全性更好的低位。中期内金银比仍有做多空间。
• 白银：加速走弱，跌幅显著大于黄金，主要受经济衰退预期和美元走强影响。

2. 铜价走势

• 铜：美元大涨导致铜价下跌，国内库存减少，但现货升水回落，海外现货贴水扩大。长期供应宽松，短期承压。

3. 铝价走势

• 铝：再度破位，跌破85%产能分位数完全成本线，下方空间继续打开。宏观弱势与基本面供强需弱共振，预计弱势延续。

4. 锌价走势

• 锌：受衰退预期主导，价格偏弱运行。供应端收缩，但需求端疲软，短期难改弱势。

5. 铅价走势

• 铅：供需双弱，价格低位震荡。钢厂减产与终端需求疲软共同压制价格。

6. 不锈钢与镍价走势

• 不锈钢：成本支撑存在，但下游消费低迷，价格震荡运行。
• 镍：宏观压制与基本面偏弱共振，价格继续走弱。

7. 锰硅与硅铁走势

• 锰硅：成本支撑明显，价格低位震荡。
• 硅铁：供需驱动不足，价格低位震荡，短期以低位震荡为主。

8. 煤炭与焦炭走势

• 焦炭：二轮提降落地，震荡反复。低库存支撑价格企稳，但需求端支撑不足。
• 焦煤：低库存支撑，震荡反复。价格受下游利润影响小幅回落。
• 动力煤：暂稳运行，区间震荡。需求改善有限，价格上限受政策约束。

9. 其他工业品走势

• 铁矿石：外部风险加剧，价格弱势震荡。钢厂减产与海外风险担忧影响市场情绪。
• 螺纹钢：外部风险加剧，价格弱势震荡。钢厂减产增多，终端需求疲软。
• 热轧卷板：与螺纹钢类似，价格弱势震荡。
• 玻璃：短期偏弱，但不宜追空。地产弱势压制需求，市场成交清淡。
• PTA：9-1反套策略。
• MEG：平衡表预期改善，震荡市。
• 橡胶：震荡回落。
• 沥青：跟随成本重挫。
• LLDPE：短期偏弱，中期震荡市。
• PP：短期偏弱不宜追空。
• 纸浆：震荡回调。
• 甲醇：短期不追空，中期震荡市。
• 尿素：现货持续走弱。
• 苯乙烯：8-9正套。
• 纯碱：短期不追空，中期震荡市。
• LPG：跟随原油下跌。
• 短纤：做扩利润。
• PVC：下跌仍在继续，关注行业开工情况。
• 燃料油：如期大跌。
• 低硫燃料油：如期大跌，建议逢高做空LU-FU价差。
• 棕榈油：担忧情绪主导市场，仍未止跌。
• 豆油：受棕榈油和CBOT大豆双重影响。
• 豆粕：商品市场普跌，或偏弱震荡。
• 豆一：或偏弱震荡。
• 玉米：宏观为核心。
• 白糖：跟随大势下跌。
• 棉花：市场情绪悲观，建议暂且观望。
• 鸡蛋：维持震荡。
• 生猪：情绪扰动较大，建议谨慎操作。

关键信息汇总

宏观环境

• 美元指数大幅上涨，利空市场风险情绪。
• 中国6月财新服务业PMI回升至54.5，创11个月新高。
• 央行释放流动性信号，但宏观环境整体偏弱。
• 欧洲经济下行压力加大，市场对加息预期减弱。

产业基本面

• 多数商品供应端宽松，需求端疲软，导致价格承压。
• 铝、锌、铅等金属库存下降，但基本面难以支撑价格反弹。
• 不锈钢和硅铁成本支撑存在，但下游消费低迷。
• 焦炭、焦煤、动力煤等能源品受库存和需求影响，价格震荡。

市场情绪

• 交易情绪悲观，市场多空分歧明显。
• 跨期和跨品种套利策略受到关注，部分品种存在反弹机会。
• 行业动态如政策调控、库存变化、成本变动等对价格产生影响。

趋势强度总结

• 黄金、白银：趋势强度为0，偏向中性。
• 铜：趋势强度为-1，偏弱。
• 铝、锌、铅：趋势强度为-1，偏弱。
• 不锈钢、硅铁、锰硅：趋势强度为0，中性。
• 焦炭、焦煤、动力煤：趋势强度为0，中性。
• 玻璃：趋势强度为0，中性。
• PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪：趋势强度为-1或-2，偏弱或最看空。

投资建议汇总

• 黄金：短期单边做多驱动不强，需等待低位。
• 白银：加速走弱，短期不宜追多。
• 铜：短期承压，需关注美元走势和基本面变化。
• 铝：破位下行，关注累库压力和成本变化。
• 锌：供需双弱，短期维持弱势。
• 铅：低位震荡，关注供应和需求变化。
• 不锈钢：成本支撑，但需求疲软，震荡为主。
• 镍：继续走弱，宏观与基本面共振。
• 硅铁、锰硅：低位震荡，成本支撑边际提升。
• 焦炭、焦煤、动力煤：震荡反复，关注钢厂利润和减产预期。
• 玻璃：短期偏弱，但不宜追空。
• PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪：建议谨慎操作，关注市场情绪和基本面变化。