20160404-渤海证券-节能环保行业2016年2季度投资策略报告：关注订单释放+政策预期，布局高景气细分领域_1mb

节能环保行业2016年2季度投资策略报告总结

核心内容

本报告为渤海证券研究所发布的2016年2季度节能环保行业投资策略报告，由分析师任宪功撰写。报告主要分析了节能环保行业在2016年一季度的表现，展望了“十三五”期间行业的整体发展趋势，并针对黑臭水体治理、污水厂提标改造、土壤修复三大细分领域提出重点投资建议。

主要观点

• 板块表现不佳：受大盘震荡及市场信心不振影响，2016年一季度环保板块整体表现不佳，水务、环保工程及服务、环保设备三大指数均跑输大盘。
• 行业盈利增速略有放缓，但增长势头仍保持良好：尽管环保行业15年盈利增速不及预期，但整体仍保持增长，其中水处理和环境监测子行业表现相对较好。
• 行业向好趋势不变：随着“十三五”规划的推进，环保行业将从总量控制转向环境质量改善，政策支持力度持续加大，重点细分领域景气度有望持续提升。
• 政策推动市场发展：中央政府将加大环境治理力度，推动“大气十条”、“水十条”及“土十条”的实施，相关细分市场将迎来发展机遇。
• 高景气细分领域值得关注：黑臭水体治理、污水厂提标改造、土壤修复是当前重点投资方向，建议投资者关注相关领域。

关键信息

1. 黑臭水体治理

• 形势严峻：全国已有1,861个黑臭水体被认定，其中河流占85.7%，重度污染占33.5%。
• 政策推动：国务院与住建部、环保部联合发布相关政策，推动黑臭水体整治。
• 市场规模：预计“十三五”期间，黑臭水体治理市场规模约3,700亿元，其中直辖市、省会及计划单列市建成区治理市场规模约1,150亿元。
• 重点公司推荐：兴源环境，因其在PPP模式中的先行优势。

2. 污水厂提标改造

• 标准收严：新修订的污水处理排放标准将执行一级A标准，敏感地区需在2018年前完成提标改造。
• 市场需求：预计今明两年，污水厂提标改造市场规模约423亿元，订单或将在2016年内集中释放。
• 膜技术机遇：膜技术在提标改造中将更具优势，推荐碧水源作为膜法水处理龙头。
• 水务运营企业：建议关注业绩对水价弹性较大的企业，如创业环保。

3. 土壤修复

• “土十条”即将出台：政策已进入最后审批阶段，预计2016年内发布。
• 市场潜力巨大：预计“十三五”期间，土壤修复市场规模将超6,000亿元，未来5年市场规模约6,257亿元。
• 资金支持：建议提取10%土地出让收益用于土壤修复，有助于缓解资金瓶颈。
• 重点公司推荐：高能环境和永清环保，因其具备核心技术体系和丰富项目经验。

投资策略

• 二季度重点：关注黑臭水体治理、污水厂提标改造及土壤修复三大细分领域。
• 推荐逻辑：
  • 黑臭水体治理：推荐兴源环境，因其具备完善的产业链布局和资源整合能力。
  • 污水厂提标改造：推荐碧水源，受益于膜技术的应用；同时关注创业环保，因水价上调将带来业绩弹性。
  • 土壤修复：推荐高能环境和永清环保，具备技术优势和项目经验，有望享受政策红利。

风险提示

• 政策推进不及预期：政策实施力度可能不及预期，影响市场发展。
• PPP项目落地困难：PPP模式推广缓慢，可能影响项目落地。
• 竞争加剧：行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。
• 系统性风险：受大盘波动影响，市场整体风险可能上升。

重点公司推荐

*公司数据为一致性预测

图表目录

• 图1：2016年第1季度环保板块与沪深300走势对比
• 图2：2016Q1渤海节能环保子板块涨跌幅情况
• 图3：2016Q1渤海节能环保板块个股涨跌幅分布情况
• 图4：渤海节能环保板块与沪深300的市盈率比较
• 图5：2014/2015年各子行业业绩同比增速对比
• 图6：2015年不同业绩增速范围内的上市公司比例
• 图7：“十三五”将加快改善生态环境
• 图8：已认定黑臭水体中不同类型水体占比情况
• 图9：已认定黑臭水体中不同黑臭等级占比情况
• 图10：分省份已认定黑臭水体数量分布情况
• 图11：分区域已认定黑臭水体数量分布情况
• 图12：“水十条”城市黑臭水体治理时间表及路线图
• 图13：城市黑臭水体整治监管平台及其组成系统
• 图14：政府推动城镇污水厂提标改造力度持续加大
• 图15：新修订标准将大大收严污染物排放要求
• 图16：MBR市场容量快速增长且在城市污水处理中的占有率持续提升
• 图17：“土十条”编制思路重点
• 图18：我国土壤环境质量形势不容乐观
• 图19：我国土壤修复处于起步发展阶段，市场规模较小
• 图20：美国土壤修复资金占GDP比重变化情况
• 图21：“十三五”期间我国土壤修复市场规模预测