20160404-渤海证券-节能环保行业2016年2季度投资策略报告_关注订单释放+政策预期_布局高景气细分领域_23页_1mb

节能环保行业2016年2季度投资策略报告总结

核心内容

本报告为渤海证券研究所发布的节能环保行业2016年第二季度投资策略报告，主要分析了环保行业整体表现、政策导向及细分领域投资机会，并推荐了重点公司。报告指出，尽管2016年一季度环保板块整体表现不佳，但行业盈利增速略有放缓但增长势头仍保持良好。同时，随着“十三五”规划的推进和政策的持续加码，节能环保行业有望迎来新一轮发展机会。

主要观点

1. 行业整体表现与前景

• 板块表现不佳：受大盘震荡走低和市场信心不振影响，环保板块在2016年一季度大幅下跌，水务指数、环保工程及服务指数、环保设备指数分别下跌19.02%、20.90%和24.03%，跑输大盘。
• 盈利增速略有放缓：环保行业2015年整体盈利增速约12.7%，相比2014年略有下降，但整体仍保持增长。
• 行业向好趋势不变：随着“十三五”规划的推进，环保行业将从以总量控制为核心转向以环境质量改善为核心，政策加码将带来持续的高景气度。

2. 高景气细分领域

• 黑臭水体治理：政策推动下，黑臭水体治理市场即将启动，预计未来两年内释放约1,150亿元投资需求。推荐关注产业链布局完善、资源整合能力强的PPP先行企业，如兴源环境。
• 污水厂提标改造：随着新修订排放标准的出台，污水厂提标改造将加速推进，预计市场潜力近千亿。膜技术因其水质处理优势，有望在提标改造中广泛应用，推荐碧水源。同时，污水处理提价预期将利好水务运营企业，如创业环保。
• 土壤修复：随着“土十条”的即将出台，土壤修复市场将迎来加速发展，预计“十三五”期间市场规模或超6,000亿元。推荐具备核心技术体系和丰富项目经验的先行企业，如高能环境和永清环保。

关键信息

• 政策背景：

  • “水十条”明确城市黑臭水体治理目标，推动政策落地。
  • “土十条”进入最后审批阶段，有望年内发布。
  • “大气十条”和“水十条”将深入推进实施。

• 市场前景：

  • 黑臭水体治理市场预计在2017年前后集中释放。
  • 污水厂提标改造市场潜力巨大，膜技术应用将加快。
  • 土壤修复市场在“土十条”推动下有望实现跨越式发展。

• 投资建议：

  • 推荐公司：兴源环境、碧水源、创业环保、高能环境、永清环保。
  • 投资评级：增持。

风险提示

• 政策推进不及预期：政策出台和实施进度可能影响行业发展。
• PPP项目落地难：PPP模式推广可能面临执行困难。
• 竞争加剧：行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。
• 大盘系统性风险：市场整体波动可能影响投资回报。

重点公司推荐

*公司数据为一致性预测

图表与数据支持

• 图1：2016年第1季度环保板块与沪深300走势对比。
• 图2：渤海节能环保子板块涨跌幅情况。
• 图3：渤海节能环保板块个股涨跌幅分布。
• 图4：渤海节能环保板块与沪深300市盈率比较。
• 图5：2014/2015年各子行业业绩同比增速对比。
• 图6：2015年不同业绩增速范围内的上市公司比例。
• 图7：“十三五”将加快改善生态环境。
• 图8：已认定黑臭水体中不同类型水体占比。
• 图9：已认定黑臭水体中不同黑臭等级占比。
• 图10：分省份已认定黑臭水体数量分布。
• 图11：分区域已认定黑臭水体数量分布。
• 图12：“水十条”城市黑臭水体治理时间表及路线图。
• 图13：城市黑臭水体整治监管平台及其组成系统。
• 图14：政府推动城镇污水厂提标改造力度持续加大。
• 图15：新修订标准将大大收严污染物排放要求。
• 图16：MBR市场容量快速增长且在城市污水处理中的占有率持续提升。
• 图17：“土十条”编制思路重点。
• 图18：我国土壤环境质量形势不容乐观。
• 图19：我国土壤修复处于起步发展阶段，市场规模较小。
• 图20：美国土壤修复资金占GDP比重变化情况。
• 图21：“十三五”期间我国土壤修复市场规模预测。

表格与预测数据

• 表1：政策逐步加码城市黑臭水体治理。
• 表2：“十三五”期间城市黑臭水体治理市场规模预测。
• 表3：城镇污水处理厂改造市场规模预测。
• 表4：典型MBR污水处理厂出水水质优于一级A标准。
• 表5：MBR与传统三级处理工艺投资及运行成本比较。
• 表6：两年来“土十条”动向，政策出台预期增强。
• 表7：重点推荐公司盈利预测及评级。

总结

本报告指出，尽管环保行业在2016年一季度表现不佳，但整体盈利增长仍保持良好。随着“十三五”规划的推进，节能环保行业将受益于政策加码，特别是黑臭水体治理、污水厂提标改造及土壤修复等细分领域，市场前景广阔。报告建议投资者重点关注这些高景气细分领域，并推荐相关公司作为投资标的。同时，报告也提醒了政策推进、PPP模式落地、竞争加剧和大盘系统性风险等潜在风险。