20221104-西南证券-建筑装饰行业周报_Q3央企业绩良好_期待Q4基建投资表现_15页_2mb

Q3央企业绩良好，期待Q4基建投资表现总结

核心内容

• Q3建筑业表现：2022年前三季度，建筑装饰板块162家上市公司实现营业收入60569.8亿元，同比增长11.2%；归母净利润1500.7亿元，同比增长4.5%。但第三季度营收同比下滑9.2%，利润同比增长0.9%。
• 行业估值：建筑行业PE和PB分别为8.85和0.89，在申万31个行业中处于较低水平。
• 订单增长：前三季度建筑业新签订单23.4万亿元，同比增长6.8%，显示行业订单有所改善。
• 央企表现：八大建筑央企前三季度营收48792.5亿元，同比增长12.9%；归母净利润1243.2亿元，同比增长13%。其中，中国化学和中国电建增速最快。
• 地方国企表现：部分地方龙头国企如安徽建工、四川路桥、隧道股份订单增速亮眼，分别同比增长69.3%、30%和7.3%。
• 民营企业表现：前三季度营收和归母净利润分别同比下降11.8%和40.1%，表现相对较弱。

主要观点

• Q3表现承压：第三季度建筑装饰板块整体表现低于市场预期，主要由于营收增速放缓。
• 订单改善：受益于稳增长政策的推动，前三季度建筑业订单有所增长，显示行业复苏迹象。
• 四季度基建加速：由于消费和出口增长放缓，四季度基建投资被寄予厚望，预计将为经济增长注入动能。
• 政策支持：新增专项债额度3.65万亿元，发行节奏加快，政策性金融工具将与专项债形成合力，支撑基建投资。
• 投资建议：建议关注低估值的建筑央企，如中国建筑、中国电建、中国交建、中国中冶、安徽建工等，以及具有技术优势的上海港湾等企业。

关键信息

行业表现

• 大盘走势：本周大盘上涨2.81%，中小板、创业板分别上涨4.58%、5.58%，万得全A上涨4.03%。
• 建筑装饰板块：本周建筑装饰行业上涨2.83%，跑输万得全A 1.20个百分点。
• 个股表现：涨幅前五的个股包括罗曼股份、中铝国际、上海港湾、中粮工科、元成股份；跌幅前五的个股包括郑中设计、山东路桥、鸿路钢构、霍普股份、中化岩土。

资金端数据

• 社融数据：2022年9月新增社融3.4万亿元，同比增加10.6%；社融存量增加值29.3万亿元，同比增加10.3%。
• 信贷增长：非金融企业中长期贷款、委托贷款等增长显著，显示资金端改善。
• 专项债发行：2022年9月新增专项债发行241亿元，年度累计发行35432亿元，同比增长49.7%。

投资端数据

• 固定资产投资：1-9月全国固定资产投资完成额42.1万亿元，累计同比增加5.9%，连续三个月提升。
• 三大下游行业：房地产投资持续低迷，制造业和基建投资增速有所回升，其中基建投资同比增长8.6%。
• 细分行业投资：部分行业如电力、热力、燃气及水的生产供应业投资增速较高，而铁路运输业投资增速下降。

订单端数据

• 央企订单增长：八大建筑央企前三季度新签订单共计98903亿元，同比增长19.3%。其中，中国电建、中国化学、中国中铁订单增速显著。
• 地方国企订单：安徽建工、四川路桥、隧道股份等地方龙头国企订单增长表现优异。
• 钢结构公司订单：部分钢结构公司如精工钢构、杭萧钢构等订单增长稳定。

投资建议

• 重点推荐企业：中国建筑（601668）、中国电建（601669）、中国交建（601800）、中国中冶（601800）、安徽建工（600502）等低估值的建筑央企。
• 高新技术企业：上海港湾（605598）作为以技术为支撑、拓展海外市场的代表，也被重点关注。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体投资需求。
• 疫情不确定性：对项目落地和行业复苏造成潜在影响。
• 项目落地不及预期：可能影响企业盈利能力和市场表现。

结论

Q3建筑业企业业绩增速承压，但订单有所改善，显示出政策支持下的行业复苏迹象。随着四季度基建投资按下加速键，预计将为经济增长提供重要支撑。政策性金融工具和专项债的双重发力，将进一步增强基建投资的稳定性。建议投资者关注具备规模优势和技术实力的建筑央企及地方龙头国企，以获取更多投资机会。同时，需警惕宏观经济下行、疫情不确定性及项目落地不及预期等风险。