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债券市场日报总结

核心内容概述

本日债券市场整体呈现利率产品收益率下行、信用产品小幅波动的格局。市场资金面在央行净投放510亿元后有所缓解，但长期资金供给依然清淡。信用债市场中，城投债走势不明朗，部分企业债及信用债因发行人经营状况变化而出现评级调整。可转债市场涨多跌少，市场情绪有所回暖。

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主要观点

1. 货币市场利率走势

• R001：2.6255%，涨18.04 bps
• R007：4.1073%，涨8.76 bps
• R014：4.9420%，涨36.76 bps
• R1M：4.6733%，涨14.08 bps
• R2M：4.3933%，涨4.46 bps

整体来看，短期资金供给紧张，但随着央行操作和大行融出资金，市场情绪有所缓和。

2. 国债收益率走势

• 1Y：3.5808%，跌1.49 bps
• 3Y：3.9589%，涨1.27 bps
• 5Y：4.0053%，跌0.15 bps
• 7Y：4.2508%，持平
• 10Y：4.3202%，跌0.99 bps

国债收益率曲线整体下行，尤其是5年期和10年期国债收益率下降明显。

3. 金融债收益率走势

• 1Y：4.7234%，持平
• 3Y：5.0584%，跌3.34 bps
• 5Y：5.257%，跌1.81 bps
• 7Y：5.4266%，跌2.97 bps
• 10Y：5.4502%，跌2.99 bps

金融债收益率整体下行，但长期品种表现相对清淡。

4. 企业债收益率走势

• AAA：1Y 5.22%，3Y 5.80%，5Y 5.99%，7Y 6.23%
• AA+：1Y 5.53%，3Y 6.29%，5Y 6.60%，7Y 6.84%
• AA：1Y 5.94%，3Y 6.68%，5Y 7.03%，7Y 7.42%
• AA-：1Y 6.61%，3Y 7.41%，5Y 7.85%，7Y 8.29%

企业债收益率整体小幅波动，部分品种因市场供需变化出现上行。

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关键信息

市场资金面

• 央行净投放510亿元，缓解市场紧张情绪。
• 交易所GC001加权利率从15.00%回落至9.24%。
• 14天回购加权利率大幅上涨37个基点至4.11%。
• 长期资金供给仍显紧张，1个月回购加权利率上行至4.67%。

发行与交易

• 国债收益率曲线5年、10年期下行1BP。
• 政策性金融债收益率整体下行3-4BP。
• 城投债市场观望情绪浓厚，收益率小幅盘整。
• 信用债市场部分品种因发行人经营状况变化出现波动。

信用债市场动态

• 亿城：频繁出售资产，业绩大幅下滑，转型困难。
• 江西铜业：首季净利润同比大幅下降64.21%。
• 信用评级调整：
  • 联合信用将12桐昆债评级展望由稳定下调为负面。
  • 鹏元资信将12赛轮债评级展望由稳定下调为负面。
  • 中诚信将11柳工债01、02信用等级由AAA下调至AA+，评级展望由负面上调为稳定。

可转债市场

• 股票市场反弹，上证综指上涨0.84%。
• 可转债市场涨多跌少，泰尔、中鼎、海直涨幅居前。
• 石化、工行、民生跌幅居前。
• 当日成交5.49亿元，平安和民生为成交量前两位。

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债市要闻

1. 央行发布《中国金融稳定报告（2014）》

• 指出理财产品刚性兑付违背市场原则，需打破刚性兑付以防范系统性风险。
• 强调表外业务风险增加，需加强监管。
• 提出加快推进利率市场化，完善汇率机制。
• 强调防范金融风险，加强监管协调，推动金融改革。

2. 住建部：保障房计划新开工700万套以上

• 强调保障房建设的重要性，推动城镇化进程。
• 提出加强配套设施建设，实现保障房与市政设施同步规划、建设、使用。
• 推进共有产权住房试点，实现公共租赁住房与廉租住房并轨运行。

3. 美元兑人民币汇率创18个月新高

• 美元兑人民币询价收报6.2580元，创18个月新高。
• 人民币即期汇率贬值幅度达3.26%，中间价连续第五天下跌。
• 市场猜测央行目标贬值幅度基本到位，五一前贬值概率较低。

4. 地方政府借道PPP缓解债务风险

• PPP模式被视为缓解地方债务风险的重要工具。
• 强调需防范一哄而上，避免新风险产生。
• 强调PPP不仅是融资工具，更是一种管理方式，对政府管理能力提出新挑战。

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信用评级与债券评分

债券信用评分符号与定义

等级符号	定义
投资档
A3	偿债主体还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低
A2	偿债主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低
A1	偿债主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低
投机档
B3	偿债主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般
B2	偿债主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险
B1	偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高
C3	偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高
C2	偿债主体在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C1	偿债主体不能偿还债务

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分析师信息

• 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
• 李滢滢：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学经济学硕士，中诚信三年评级经验。
• 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士，一年评级公司经验。

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重要声明

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