20170913-华创证券-电动物流车产业发展，为新能源汽车投资带来新亮点！_46页_2mb

电动物流车产业发展总结

核心内容

本报告聚焦于新能源物流车产业，分析其在新能源汽车投资中的潜力和机会。报告指出，当前新能源汽车产业仍处于“替代价值”阶段，而新能源物流车因其低使用成本和高成长性，成为新能源汽车推广的重要领域。通过分析运营业务、技术进步和政策支持，报告揭示了新能源物流车在市场中的价值与前景，并推荐了若干受益标的。

主要观点

1. 新能源物流车的替代价值

• 低使用成本是新能源汽车发挥替代价值的核心。
• 政府政策（如黄标车淘汰）和城市路权限制推动了新能源物流车对燃油车的替代。
• 经济性是新能源物流车推广的关键，尤其在规模化运营和基础设施建设中表现突出。

2. 运营业务对产业发展的推动

• 车辆运营业务是新能源物流车市场发展的风向标。
• 运营业务带动了规模化需求和基础设施建设，推动了新能源物流车的普及。
• 出租车业务盈利水平最高，但存在成长天花板；乘用车租赁和货运则具有更高的成长潜力。

3. 新能源物流车的市场空间

• 新能源物流车市场渗透率低，但高成长性为产业发展提供了新空间。
• 运营成本的降低（如能源和维护成本）是新能源物流车对燃油车替代的重要驱动力。
• 城市公交系统电动化后，新能源物流车的持续稳定性成为其推广的重要保障。

关键信息

一、新能源物流车市场现状

• 新能源专用车产量从2015年4,076辆快速增长至2016年60,662辆，年增长率达27%。
• 新能源专用车市场渗透率从2015年的1.5%提升至2016年的2.1%，远低于新能源客车的渗透率。

二、新能源物流车运营的经济性

• 电动车相比燃油车，单位里程费用更低，仅为0.09元/公里，而燃油车为0.4234元/公里。
• 年运输费用方面，电动车为1,800元，燃油车为8,468元。
• 经济性是新能源物流车推广的关键，尤其是在规模化运营和财政补贴的推动下。

三、主要运营公司分析

• 出租车业务盈利水平最高，但受限于政府定价和成本波动。
• 乘用车租赁和货运业务具有更高的成长性，尤其是货运市场。
• 运营公司盈利从单车盈利向企业盈利转化，需依赖规模化和技术进步。

四、新能源物流车车型与技术

• 主要车型包括纯电动微面、卡车和通勤车，续航里程和载重能力不断提升。
• 技术进步使电动车产品从无到有，消费者接受度提高，城市公交系统全面电动化。

五、受益标的推荐

市场前景与成长性

• 新能源物流车市场具有低渗透率和高成长性，未来发展前景广阔。
• 城市货运车辆路权限制和黄标车淘汰政策为新能源物流车提供了替代路径。
• 政策支持和财政补贴在新能源物流车推广中起关键作用。

技术与市场集中度

• 新能源专用车市场集中度提升，主要企业如东风、奇瑞、北汽福田等在新能源物流车市场占据重要地位。
• 动力电池生产商如沃特玛、力神、天劲等在新能源物流车产业链中发挥重要作用。
• 电控和电机技术的提升，为新能源物流车的经济性和市场竞争力提供了保障。

总结

新能源物流车产业正处于快速成长阶段，其低使用成本和高经济性使其成为新能源汽车投资的新亮点。运营业务是产业发展的关键驱动力，政策支持和技术进步共同推动了新能源物流车的推广和普及。受益标的如杉杉股份、天赐材料、星源材质、科士达、英搏尔、亿利达和方正电机，在新能源物流车市场中具备良好的发展潜力和投资价值。