20221103-开源证券-北交所信息更新_前三季度营收增长23.56_塑环保助剂项目推动新增长_4页_856kb

佳先股份 (430489.BJ) 2022年前三季度总结

核心内容

佳先股份（430489.BJ）在2022年前三季度实现了营业收入4.09亿元，同比增长23.56%；净利润为4,653万元，同比增长9.33%。尽管第三季度受夏季高温期和疫情反复影响，公司有计划停产，导致产量和销量下滑，但整体仍保持增长态势。公司对2022-2024年的盈利预测略有下调，但仍维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度营收和净利润均实现增长，但第三季度因停产和成本压力，业绩略有下滑。
• 新项目推动增长：公司正在推进多个新项目，包括DBM二期、原材料自产项目、技改项目等，这些项目将对公司中长期发展产生积极影响。
• 合资子公司进展：佳先股份与上海紜盛企业管理合伙企业合资设立的安徽佳先新材料公司，已取得年产4.5万吨橡塑环保助剂项目的发改委备案，标志着公司进入新发展阶段。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司营收分别为59,725万元、75,008万元和80,422万元，归母净利润分别为6,890万元、8,596万元和9,044万元，对应EPS分别为0.50元、0.63元和0.66元。当前股价对应的PE为13.6倍、10.9倍和10.3倍，显示估值逐渐下降。
• 财务健康：公司资产负债率有所下降，流动比率和速动比率保持稳定，表明财务状况稳健。

关键信息

营收与利润

• 2022年前三季度营收：4.09亿元，同比增长23.56%。
• 2022年前三季度净利润：4,653万元，同比增长9.33%。
• 2022-2024年营收预测：59,725万元、75,008万元、80,422万元。
• 2022-2024年归母净利润预测：6,890万元、8,596万元、9,044万元。
• EPS预测：0.50元、0.63元、0.66元。
• PE估值：13.6倍、10.9倍、10.3倍。

项目进展

• DBM二期项目：运行良好，有助于提升产能和盈利能力。
• 原材料自产项目：有助于降低成本，提升利润空间。
• 技改项目：提升生产效率和产品品质。
• 橡塑环保助剂项目：合资公司安徽佳先新材料取得年产4.5万吨项目备案，总投资3.5亿元，固定资产投资2.95亿元，将成为公司新增长点。

风险提示

• 项目产能释放不及预期：可能影响公司未来的盈利增长。
• 行业竞争加剧：可能导致价格战，影响公司利润。
• 原材料价格大幅波动：可能对公司成本控制和利润造成压力。

财务摘要

• 营业收入：2020A为144百万元，2021A为479百万元，2022E为597百万元，2023E为750百万元，2024E为804百万元。
• 毛利率：从2020A的28.0%下降至2022E的22.6%，但后续略有回升。
• 净利率：从2020A的19.5%下降至2022E的11.8%，但预计未来有所提升。
• ROE：从2020A的6.2%提升至2024E的13.9%。
• 每股收益（EPS）：从0.20元提升至0.66元。
• P/E：从34.0倍下降至10.3倍。
• P/B：从2.2倍下降至1.5倍。

财务比率

• 资产负债率：从2020A的42.1%下降至2024E的34.9%。
• 净负债比率：从2020A的-2.9%下降至2022E的-10.7%，但2023E有所回升。
• 总资产周转率：从2020A的0.2提升至2024E的0.8。
• 应收账款周转率：从2020A的4.7下降至2021A的11.0，但后续归零。
• 应付账款周转率：从2020A的1.8提升至2022E的7.9，但后续归零。

估值指标

• P/E：从34.0倍下降至10.3倍。
• P/B：从2.2倍下降至1.5倍。
• EV/EBITDA：从28.9倍下降至5.4倍。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司新项目推进顺利，合资子公司推动中长期增长，未来盈利有望提升。

风险提示

• 项目产能释放不及预期：可能影响公司未来的盈利增长。
• 行业竞争加剧：可能导致价格战，影响公司利润。
• 原材料价格大幅波动：可能对公司成本控制和利润造成压力。

特别声明

本报告为开源证券研究所发布，适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非此类投资者，请勿阅读或使用本报告。

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