20180424-东兴证券-食品饮料果汁行业深度报告_健康化需求带来的高端化变革_NFC引领果汁行业升级_28页_1mb

健康化需求带来的高端化变革，NFC引领果汁行业升级

核心内容

本报告分析了中国果汁行业的结构性变化，指出随着健康意识的提升，果汁市场正经历从低端向高端的转型。低浓度果汁市场萎缩，中浓度果汁增长放缓，而纯果汁（尤其是NFC果汁）则成为推动行业增长的核心力量。

主要观点

• 行业整体趋势：果汁行业整体增长疲软，2016年销量与销售额双下滑，主要原因是低端果汁市场占比过大，而健康化需求推动消费升级。
• 纯果汁增长潜力大：纯果汁（100%果汁）因其高营养价值和健康属性，成为消费升级的代表，近年来量价齐升，发展前景广阔。
• NFC果汁的优势：NFC果汁是纯果汁中的高端产品，具有更高的营养价值和更接近原果的风味，但其成本高、保质期短，需冷链运输与保存，市场仍处于初期发展阶段。
• NFC市场前景：随着消费层次提升与冷链体系完善，NFC果汁作为“纯天然鲜榨果汁”，将更好地满足消费者对健康与新鲜的需求，市场增长空间巨大。
• 重点企业分析：天溢森美与汇源果汁作为行业重点公司，分别在NFC果汁和纯果汁市场具有较强的竞争力，未来增长潜力显著。

关键信息

• 行业数据：2016年，中国NFC果汁销售额仅占果汁行业销售规模的6%，人均消费量不足0.013L。
• 消费趋势：健康因素成为消费者关注的第二大因素，且随着低收入人群比例下降，中产阶级增长，纯果汁市场将获得更大发展空间。
• 企业表现：
  • 天溢森美：NFC产品自2015年上市以来，2016年销售额增长至1.48亿元，占总收入25.5%。公司拥有自有果园，具备成本控制和品质保障优势。
  • 汇源果汁：纯果汁收入占比从2009年的22.56%上升至2016年的35.15%，毛利率持续提升，且拥有完善的销售网络与品牌影响力。

行业重点公司盈利预测与评级

行业结构分析

• 低浓度果汁：占市场70%以上，销量与销售额持续下滑，未来增长空间有限。
• 中浓度果汁：占市场15%-20%，加价减量，增长放缓，作为过渡产品，未来将逐步被纯果汁取代。
• 纯果汁：占市场比例较小，但营养与价格优势明显，未来增长潜力巨大。

NFC果汁特点

• 加工方式：NFC果汁通过直接压榨与低温杀菌，保留水果原汁原味，营养价值高。
• 市场现状：中国NFC果汁市场仍处于初期阶段，人均消费量低，但未来增长空间广阔。
• 行业竞争：NFC果汁行业竞争相对缓和，具备较高的进入壁垒，主要体现在原料控制、生产工艺和冷链系统。

天溢森美优势

• 产品结构：NFC产品占比显著提升，2016年达25.5%，2017年仍保持22.3%。
• 成本控制：拥有14.6万亩自有果园，有效控制原料成本。
• 市场策略：通过智能贩卖机、精准营销等手段提升产品曝光度。
• 渠道建设：2016年建立1885个销售网点，计划扩展至4000个，渠道销售结构不断细化。

汇源果汁优势

• 品牌影响力：25年历史，品牌认知度高，市场份额领先。
• 产品创新：拥有100多种产品，覆盖不同消费群体，包括U-Mix系列与鲜果原汁等高端产品。
• 渠道网络：覆盖全国，拥有2000家经销商和200万个零售店，电商渠道增长迅速。
• 产业链整合：拥有40个生产基地，包括上游水果加工与下游灌装，保障产品品质与食品安全。

风险提示

• 食品安全问题：是行业面临的主要风险，影响消费者信任与市场发展。

结论

随着健康化需求的上升，NFC果汁作为高端产品，将引领果汁行业升级。天溢森美与汇源果汁作为行业领先企业，具备良好的市场前景与竞争优势，是理想的NFC果汁投资标的。