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油脂早报总结

核心内容

2022年3月21日油脂早报主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场整体处于基本面偏紧的格局，同时受到全球疫情、地缘政治和政策调控等多重因素影响，市场呈现高位震荡整理趋势。

主要观点

1. 油脂市场整体逻辑

• 全球油脂基本面仍偏紧，主要受马棕库存下降、美豆库存紧张、俄罗斯与乌克兰冲突等因素支撑。
• 棕榈油进入增产季，但劳动力恢复缓慢，导致降库不及预期，短期内供应偏紧。
• 大豆抛储预期释放，可能缓解国内大豆供应压力，但对油脂市场影响有限。

2. 各品种分析

豆油

• 基本面：国内供应偏紧，进口受阻，叠加全球需求疲软，支撑价格。
• 基差：现货10920，基差670，现货升水期货，显示市场对期货价格的支撑。
• 库存：2月18日商业库存82万吨，环比持平，同比-34.54%，库存下降趋势明显。
• 盘面：期价运行在20日均线下，但均线朝上，趋势中性。
• 主力持仓：多头减少，市场情绪偏多。
• 预期：价格在10000-10600区间震荡，建议高抛低吸。

棕榈油

• 基本面：库存下降2.12%，但出口数据不及预期，基本面偏紧。
• 基差：现货11828，基差1200，现货升水期货，显示支撑。
• 库存：2月18日港口库存46万吨，环比-3万吨，同比-29.24%，库存持续下降。
• 盘面：期价运行在20日均线下，均线朝上，趋势中性。
• 主力持仓：多头增加，市场情绪偏多。
• 预期：价格在10300-11000区间震荡，建议高抛低吸。

菜籽油

• 基本面：国内供应偏紧，进口受阻，整体基本面偏多。
• 基差：现货13126，基差600，现货升水期货。
• 库存：2月18日商业库存34万吨，环比-1万吨，同比-10.11%，库存下降。
• 盘面：期价运行在20日均线下，均线朝上，趋势中性。
• 主力持仓：多头增加，市场情绪偏多。
• 预期：价格在11400-11900区间震荡，建议高抛低吸。

关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，支撑豆类价格。
• 马棕库存下降，且受疫情影响，劳工恢复缓慢，累库困难。
• 俄罗斯与乌克兰冲突，利多作为生物柴油原料的油脂。
• 巴西产量下降，预3月继续下调，加剧全球供应紧张。

利空因素

• 国内大豆将抛储，预560万吨，可能缓解供应压力。
• 油脂价格高位，MPOB报告利空，库存高于预期，市场易出现止赢离场。
• 印尼放开出口，马棕出口优势减弱。
• 棕榈油增产预期，预计2022年增产，但降雨滞后性可能影响单产，影响将在第二季度末显现。

主要风险点

• 乌俄战争结束，可能削弱对油脂作为生物柴油原料的利好。
• 马来劳工恢复，若恢复速度加快，可能缓解马棕供应紧张局面。

总结

当前油脂市场整体处于高位震荡整理阶段，基本面偏紧是主要支撑因素。尽管存在大豆抛储和印尼政策等利空，但全球供应紧张仍主导市场走势。建议投资者关注市场多空交替，在10000-10600（豆油）、10300-11000（棕榈油）、11400-11900（菜籽油）区间采取高抛低吸策略。同时，需警惕地缘政治风险和马来劳工恢复对市场的影响。