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油脂早报总结

核心内容概述

2022年8月2日的投资咨询部油脂早报，综合分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场主要逻辑围绕全球油脂基本面偏紧展开，同时存在一定的宏观和政策风险。

主要观点

豆油

• 基本面：马来西亚棕榈油出口环比减少，库存增长，产量增加，处于增产季，短期偏空；美豆库存紧张，外部市场疲弱，国内菜系供应偏紧，整体偏空。
• 基差：豆油现货价格10592，基差700，现货升水期货，偏多。
• 库存：7月25日豆油商业库存128万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：豆油主力空减，偏多。
• 预期：油脂价格预计冲高回落，短期震荡整理，建议在9600-10200附近高抛低吸。

棕榈油

• 基本面：马来西亚棕榈油出口环比减少，库存增长，产量增加，处于增产季，短期偏空；印尼政策推动出口，基本面逐步朝平衡方向发展，整体偏空。
• 基差：棕榈油现货价格9906，基差1500，现货升水期货，偏多。
• 库存：7月25日棕榈油港口库存23万吨，环比增加1万吨，同比减少29.24%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力空减，偏多。
• 预期：油脂价格预计冲高回落，短期震荡整理，建议在8000-8600附近高抛低吸。

菜籽油

• 基本面：马来西亚棕榈油出口环比减少，库存增长，产量增加，处于增产季，短期偏空；美豆库存紧张，供应偏紧，国内菜系供应偏紧，整体偏空。
• 基差：菜籽油现货价格12941，基差700，现货升水期货，偏多。
• 库存：7月25日菜籽油商业库存22万吨，环比减少3万吨，同比减少10.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力空减，偏多。
• 预期：油脂价格预计冲高回落，短期震荡整理，建议在11700-12200附近高抛低吸。

关键信息

• 全球油脂基本面偏紧：美豆库存紧张，马来西亚棕榈油增产但出口疲软，印尼政策推动出口，国内菜系供应偏紧，整体市场供应偏紧。
• 宏观因素影响：美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，但油脂价格反弹有限，多头获利离场。
• 主要利多因素：
  • 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，新豆存有炒作预期。
  • 俄乌冲突升级，对生柴原料油脂有利。
• 主要利空因素：
  • 油脂价格高位，印尼政策多变，发放出口许可证，降低关税推动出口。
  • 马来劳工逐步恢复，22年棕榈油增产预期未变，预降雨对单产的滞后性影响在3季度末体现。
• 主要风险点：乌俄战争结束、马来劳工完全恢复。

图表分析

• 供应与库存：
  • 进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、棕榈油库存、菜籽油库存、国内油脂总库存等图表显示当前库存水平总体处于低位或缓慢增长趋势。
• 需求：
  • 豆油表观消费、豆粕表观消费等图表反映国内需求偏弱，对油脂价格形成一定压制。

总结

当前油脂市场整体偏空，但部分品种如豆油、棕榈油和菜籽油存在基差偏多、库存偏低等支撑因素。短期油脂价格预计震荡整理，建议投资者在合理区间内高抛低吸，关注宏观政策及印尼、马来等主要产区的政策变化和供应恢复情况。