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油脂早报总结

核心内容概览

本报告为2022年8月3日的投资咨询部油脂早报，主要分析豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格预期。整体来看，油脂市场受全球供需关系、疫情、政策及宏观因素影响较大，短期内预计震荡整理。

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主要观点分析

豆油

• 基本面：马棕出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量增长5.76%。马棕处于增产季，但劳动力恢复缓慢，出口受印尼政策影响，整体基本面偏空。
• 基差：豆油现货价格为10556，基差700，现货升水期货，偏多。
• 库存：7月25日豆油商业库存为128万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力空减，偏多。
• 预期：油脂价格预计冲高回落，国内基本面偏紧，下游消费低迷。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧但存在丰产预期。棕榈油基本面逐步朝平衡方向发展，短期震荡整理。建议豆油Y2209在9500-10100附近高抛低吸。

棕榈油

• 基本面：马棕出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量增长5.76%。马棕处于增产季，但劳动力恢复缓慢，出口受印尼政策影响，整体基本面偏空。
• 基差：棕榈油现货价格为9512，基差1500，现货升水期货，偏多。
• 库存：7月25日棕榈油港口库存为23万吨，环比增加1万吨，同比减少29.24%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力空减，偏多。
• 预期：油脂价格预计冲高回落，国内基本面偏紧，下游消费低迷。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧但存在丰产预期。棕榈油基本面逐步朝平衡方向发展，短期震荡整理。建议棕榈油P2209在7600-8300附近高抛低吸。

菜籽油

• 基本面：马棕出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量增长5.76%。马棕处于增产季，但劳动力恢复缓慢，出口受印尼政策影响，整体基本面偏空。
• 基差：菜籽油现货价格为13031，基差700，现货升水期货，偏多。
• 库存：7月25日菜籽油商业库存为22万吨，环比减少3万吨，同比减少10.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力空减，偏多。
• 预期：油脂价格预计冲高回落，国内基本面偏紧，下游消费低迷。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧但存在丰产预期。棕榈油基本面逐步朝平衡方向发展，短期震荡整理。建议菜籽油012209在11700-12300附近高抛低吸。

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关键信息汇总

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，新豆存在炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情影响劳工恢复缓慢，累库困难。
• 俄罗斯及乌克兰危机升级，对生柴原料油脂形成利多。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，影响油脂供应。

利空因素

• 油脂价格处于高位，市场承压。
• 印尼政策多变，发放出口许可证、降低关税，推动出口，对马棕形成利空。
• 马来劳工逐步恢复，增产预期未变，可能缓解供应紧张。
• 乌俄战争结束或马来劳工完全恢复，可能对市场造成冲击。

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主要逻辑与风险点

市场逻辑

• 全球油脂基本面整体偏紧，供应端受限，需求端受疫情影响，整体市场承压。
• 美豆库销比维持在6%附近，供应偏紧，但存在丰产预期，对油脂价格形成支撑。
• 棕榈油方面，印尼出口政策利好，但马来库存压力仍在，市场逐步趋于平衡。

风险点

• 乌俄战争结束，可能缓解对油脂供应的担忧。
• 马来劳工完全恢复，可能加快棕榈油的累库进程，对市场形成压力。

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图表信息

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存

以上图表用于辅助分析油脂市场供需变化及库存情况。

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总结

油脂市场短期内受全球供需偏紧、疫情及政策影响，整体呈现震荡整理态势。豆油、棕榈油及菜籽油均面临基本面偏空压力，但基差和库存数据偏多，主力持仓空减，市场情绪有所支撑。主要关注点包括美豆丰产预期、印尼出口政策、马来劳工恢复情况及乌俄战争进展。建议投资者在9500-10100（豆油）、7600-8300（棕榈油）、11700-12300（菜籽油）区间内进行高抛低吸操作。