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油脂早报2023-07-25总结

总体观点

本早报分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，强调油脂价格处于高位震荡状态。核心预期是价格上涨空间有限，得益于基本面逐步宽松，包括国内库存累积和消费淡季影响。尽管短期有利多因素如天气炒作，但整体市场情绪谨慎，建议多头部分离场，避免过度追多。

豆油概述

豆油区分为基本面和技术面分析：MPOB报告显示产量减少和出口增加，带来利多；基差显示现货升水期货，利多；库存环比减少但同比大幅增加，偏空；盘面位于20日均线下，均线向下，偏空；主力持仓空头增加，偏空。总体预期为高位震荡，谨慎做多7800。

棕榈油概述

类似豆油：MPOB报告产量减少，出口增加，利多；基差现货升水期货，利多；库存环比大幅增加，偏空；盘面技术面偏弱，偏空；主力持仓空增，偏空。预期价格高位震荡，谨慎做多7300。

菜籽油概述

基本一致：MPOB报告相关数据偏空；基差现货升水期货，利多；库存环比微降，但同比大幅减少，偏多；盘面和主力持仓类似豆油，偏空。预期油脂整体宽松，价格高位震荡，谨慎做多9300。

关键驱动因素

利多因素：

• 美豆库销比维持在5%附近，造成供应偏紧。
• 印度增加马来棕榈油进口。
• 马棕库存偏紧，加上厄尔尼诺天气炒作，增加供应担忧。
• 菜籽油基差和库存部分利多。

利空因素：

• 全球经济衰退导致油脂消费下滑。
• 国内油脂库存持续累库，历史价格偏高。
• 23/24年USDA大豆产量预期偏高，长期基本面逐步宽松。
• 厄尔尼诺天气炒作热度消退。

当前主要逻辑

围绕全球油脂基本面的逐步宽松，供应端虽有天气炒作，但需求放缓和库存累积限制反弹。短期市场情绪稳定，但需警惕宏观经济不确定性。

风险点

• 供应方面：乌俄战争结束可能缓解供应紧张，厄尔尼诺天气变化影响产出。
• 需求方面：宏观经济偏弱导致油脂消费下滑。
• 跟踪指标：进口大豆库存、豆油和棕榈油库存、油厂压榨及表观消费数据。