20220522-东北证券-非银金融行业周报_LPR超预期降息_流动性宽松利好券商板块_18页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

2022年5月20日，央行宣布下调5年期LPR 15个基点，为2019年LPR改革以来最大降幅，释放出流动性宽松信号，利好券商板块。同时，券商结算模式（券结模式）受到市场青睐，成为财富管理转型的重要抓手。此外，多家券商参与信用保护工具创设，助力民企债券融资。行业内部分券商已启动定增计划，以增强净资本实力和市场竞争力。

主要观点

• LPR降息利好券商板块：5年期LPR下调15个基点，推动市场进入货币宽松周期，预计会带动券商业务增长。
• 券结模式推动财富管理转型：券商结算模式逐渐成为主流，推动券商与基金公司的合作，带动经纪业务和托管业务发展。
• 信用保护工具助力民企融资：券商积极参与信用保护工具创设，缓解民企融资难题，推动债券市场信用风险定价水平提升。
• 定增提升券商竞争力：多家券商启动定增计划，以增强资本实力和抗风险能力，提升市场竞争力。
• 估值修复空间巨大：券商板块整体估值较低，但基本面稳健，随着资本市场改革推进，估值修复逻辑逐渐显现。

关键信息

行业表现

• 非银金融（申万）指数：周涨跌幅为1.21%，年初以来下跌21.52%。
• 沪深300指数：周涨跌幅为2.23%，年初以来下跌17.46%。
• 券商板块：本周上涨3.18%，流动性预期积极，市场交投活跃。

重点公司财务数据

行业数据

• 行业指数：非银金融（申万）指数上涨1.21%，券商板块上涨1.51%。
• 估值情况：券商板块市净率（PB）整体较低，其中海通证券PB最低（0.72），华林证券PB最高（5.98）。
• 资管业务：券商资管产品规模下降，但基金市场规模保持增长，截至2022年5月20日，基金市场规模约251290.02亿元。
• 融资规模：截至5月20日，融资融券余额约15267.14亿元，环比上涨0.27%。

投资建议

• 重点推荐：中信证券（龙头券商，持续受益于资本市场改善）。
• 推荐关注：东方证券、兴业证券（资管与大财富管理业绩弹性较大）；东方财富（互联网券商，财富管理能力突出）。
• 建议关注：指南针成为网信证券破产重整投资人进展；中信建投（H股）。

风险提示

• 宏观经济：增速不及预期。
• 市场波动：市场行情变化。
• 政策变化：监管政策调整。
• 疫情反复：对市场及业务造成影响。

行业动态

• 交易系统故障：招商证券、华西证券等券商出现交易系统异常，引发市场关注。
• 券商公募化改造：资管产品规模逆势增长，超300亿份，但多数产品表现不佳。
• 复工复产：上海首批券商“白名单”发布，推动券商恢复运营。
• 定增计划：国金证券已实施定增，长城证券、中原证券、国海证券等多家券商启动定增。

投资策略

• 估值逻辑转变：由周期向成长转变，资本市场深化改革带来估值修复空间。
• 成长价值驱动：随着国内国外双向开放，直接融资比例提升，全民财富加速流入资本市场，为券商带来新的业务增长点。
• 关注行业改革：资本市场改革持续推进，券商估值有望逐步修复。

图表目录

• 图1：非银金融行业指数涨跌幅
• 图2：申万一级行业指数涨跌幅
• 图3：本周券商个股涨跌幅前五名
• 图4：本周保险个股涨跌幅
• 图5：非银金融行业涨跌幅前十名
• 图6：股票日成交规模
• 图7：市场质押股数及占比
• 图8：市场质押市值及环比增速
• 图9：股权融资总额
• 图10：债券发行总额及环比增速
• 图11：基金市场规模及产品数量
• 图12：券商资管产品规模及增速
• 图13：融资融券余额

研究团队简介

• 王凤华：东北证券研究所首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 王璐：研究助理，协助分析师完成研究报告。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。
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