20210221-中泰证券-金融服务_规范商业银行互联网贷款业务的通知_点评_互联网贷款监管_规模与集中度_13页_1mb

金融服务总结：互联网贷款监管分析

核心内容

《规范商业银行互联网贷款业务的通知》（银保监办发〔2021〕24号）作为《商业银行互联网贷款管理暂行办法》的补充，进一步细化了互联网贷款业务的监管要求，重点在于控制总规模和集中度，以弥补监管套利空间。该通知对互联网贷款业务提出了量化指标，包括合作方出资比例、单一合作方集中度和总量规模，旨在提升行业风险控制能力，推动业务健康发展。

主要观点

1. 监管要点

• 新增量化指标：控制互联网贷款的总规模和集中度，其中对单一合作方集中度的要求最严格，限制商业银行与单一合作方（含关联方）发放的互联网贷款余额不得超过本行一级资本净额的25%。
• 合作方出资比例：单笔互联网贷款中，合作方出资比例不得低于30%，以增强资本约束。
• 总量规模限制：互联网贷款余额不得超过本行全部贷款余额的50%，相对宽松，但有助于引导银行加强自营业务能力。
• 非银行机构纳入监管：将消费金融公司、信托公司等非银行金融机构纳入互联网贷款监管，减少监管套利。
• 核心风控不得外包：强调银行需自主进行风控，不得外包核心流程，避免沦为单纯资金提供方。
• 禁止跨区域经营：区域性银行需回归本地服务，互联网贷款业务不得跨区域开展，以降低风险。

2. 互联网贷款现状

• 增速较快：互联网贷款规模整体可控，但增长迅速，主要集中在消费金融和小微金融领域。
• 合作方集中度高：资产端由头部流量平台主导，如蚂蚁集团、微众银行、京东数科等，占据较大市场份额。
• 资金端以区域性中小银行为主：区域性银行因获客能力弱、技术能力有限，常通过互联网贷款快速扩张，但存在跨区域经营风险。
• 合作模式以联合贷为主：银行和平台共同出资，共担风险、共享收益，平台在产品设计和客户获取上占据主导地位，收取较高技术服务费率（30%-35%）。

3. 监管影响

• 区域性银行受限：地方性银行需回归本地市场，互联网贷款规模将收缩，所释放的业务由全国性银行（股份行、大行）承接。
• 头部平台受影响较大：蚂蚁集团等头部平台因业务规模大，面临更大的调整压力，需拓展合作方，尤其是大型银行和非银机构。
• 信贷服务费率可能下降：随着合作方集中度提升，平台与银行之间的议价能力趋于平衡，费率或有所下降。
• 抑制居民杠杆率上升：通过控制互联网贷款规模，尤其是个人贷款，有助于缓解居民债务风险，与央行货币政策方向一致。

关键信息

• 互联网贷款规模：预计目前整体规模在3-4万亿元左右，增速高于传统个人贷款。
• 头部平台市场份额：蚂蚁集团占据非传统零售信贷市场约50%的份额。
• 银行投资逻辑：银行股的核心投资逻辑是宏观经济，短期看“量”，长期看“结构”。
• 推荐银行：中长期推荐宁波银行、招商银行、兴业银行、平安银行，近期关注江苏银行、南京银行、光大银行等低估值品种。
• 风险提示：宏观经济周期可能导致信用风险上升，监管政策进一步收紧。

投资观点

• 银行股投资逻辑：宏观经济的“量”是短期逻辑，“结构”是中长期逻辑。若制造业持续复苏，银行估值有望提升。
• 重点推荐：宁波银行、招商银行、兴业银行、平安银行为银行核心资产，江苏银行、南京银行、光大银行为近期低估值品种。
• 风险提示：宏观经济周期波动及监管政策收紧可能对互联网贷款业务带来负面影响。

图表目录（关键数据）

• 图表1：单一合作方可释放的联合贷款总规模上限测算
• 图表2：上市银行互联网联合贷款的规模上限测算
• 图表3：互联网消费金融信贷规模及增速
• 图表4：国内消费金融信贷余额及增速
• 图表5：零售信贷市场排名前五的非传统金融机构
• 图表6：助贷模式
• 图表7：联合贷模式
• 图表8：中国居民杠杆率的变化趋势
• 图表9：2020H居民杠杆率

行业影响总结

• 区域性银行：受限明显，业务收缩，所释放的市场由全国性银行承接。
• 流量平台：受集中度限制影响较大，需拓展合作方，信贷服务费率可能下降。
• 居民杠杆率：互联网贷款业务有助于控制居民杠杆率的过快上升，尤其对低线城市和年轻客群的影响显著。

风险提示

• 宏观经济波动：可能导致互联网贷款信用风险上升。
• 监管政策收紧：进一步影响业务规模及合作模式。

投资评级说明

重要声明

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