20260225-冠通期货-焦煤日报_钢厂减排_黑色系上涨_3页_401kb

冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的《焦煤日报》，聚焦2026年2月25日焦煤市场的行情分析、现货数据及基本面跟踪。报告指出，在钢厂阶段性减排政策的影响下，黑色系商品整体上涨，焦煤市场亦同步上行。然而，随着情绪恢复，需警惕因需求减弱而引发的负反馈效应。

主要观点

• 行情走势：焦煤价格高开高走，日内涨幅超过2%，主要受钢厂减排政策推动。
• 减排政策影响：华北部分钢企在2026年全国两会期间（3月4日—3月11日）执行阶段性减排，高炉负荷不低于30%，对焦煤需求形成短期压制。
• 进口供应恢复：蒙煤三大口岸运行正常，进口煤供应逐步恢复，但国内矿山仍处于假期调整期。
• 国内供应情况：截至2月20日，国内523家样本矿山炼焦煤开工率降至48.89%，环比下降32.5个百分点；日均产量为108.6万吨，环比减少28.38万吨。
• 库存变化：矿山假期期间库存去化，周度环比减少9.62万吨；焦化企业去化250.9万吨，钢厂去化17.9万吨。
• 需求端表现：独立焦企日均产量为63.74万吨，环比微降0.05万吨；247家钢厂焦炭日均产量47.23万吨，环比持平；日均铁水产量230.49万吨，环比增加1.91万吨。
• 价格表现：蒙5#主焦原煤自提价为1006元/吨，较上个交易日下跌9元/吨；介休现货价报1270元/吨，与上个交易日持平。
• 期货市场：主力合约期货收盘价为1101.5元/吨，山西介休基差为144元/吨，较上个交易日下降24.5元/吨。

关键信息

供应端

• 国内矿山开工率降至48.89%，日均产量减少。
• 矿山库存持续去化，显示供应端紧张。
• 蒙煤三大口岸正常运行，进口煤供应逐步恢复。

需求端

• 独立焦企产量略有下降，钢厂焦炭产量维持稳定。
• 铁水产量环比小幅上升，显示需求端仍有支撑。
• 钢厂阶段性减排政策对焦煤需求产生短期压制。

价格与市场情绪

• 焦煤现货价格小幅波动，整体维持稳定。
• 期货市场情绪受减排政策刺激，价格上涨。
• 随着情绪恢复，需关注焦煤需求是否能持续支撑价格上涨。

结论与建议

当前焦煤市场受钢厂阶段性减排政策影响，短期内价格有所上涨。但随着假期结束，矿山复产，现货供应逐渐恢复，需警惕需求端减弱可能引发的负反馈。建议投资者关注后续减排政策的执行情况及焦煤实际需求的变化，合理评估市场走势。

数据来源：钢联数据、冠通研究咨询部、隆众咨询、WIND、金十期货网站
报告发布机构：冠通期货股份有限公司
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