> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色金属日报 2026年02月25日 研究员：郭超 期货从业证号： F03119918 投资咨询证号： Z0022905 :021-65789229 # guochao_qh@chinastock.co m.cn # 焦煤、焦炭日报 第一部分 市场信息 <table><tr><td colspan="8">焦煤期货价格 焦炭期货价格</td></tr><tr><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>JM01</td><td>1391</td><td>1365.5</td><td>25.5</td><td>J01</td><td>1838</td><td>1800</td><td>38</td></tr><tr><td>JM05</td><td>1126</td><td>1101.5</td><td>24.5</td><td>J05</td><td>1674</td><td>1634.5</td><td>39.5</td></tr><tr><td>JM09</td><td>1210</td><td>1184.5</td><td>25.5</td><td>J09</td><td>1743.5</td><td>1706.5</td><td>37</td></tr><tr><td>JM01-05</td><td>265</td><td>264</td><td>1</td><td>J01-05</td><td>164</td><td>165.5</td><td>-1.5</td></tr><tr><td>JM05-09</td><td>-84</td><td>-83</td><td>-1</td><td>J05-09</td><td>-69.5</td><td>-72</td><td>2.5</td></tr><tr><td>JM09-01</td><td>-181</td><td>-181</td><td>0</td><td>J09-01</td><td>-94.5</td><td>-93.5</td><td>-1</td></tr><tr><td colspan="8">焦煤现货价格 焦炭现货价格</td></tr><tr><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>低硫主焦煤</td><td>1570</td><td>1570</td><td>0</td><td>港口准一级(湿熄)</td><td>1470</td><td>1470</td><td>0</td></tr><tr><td>中硫主焦煤</td><td>1270</td><td>1270</td><td>0</td><td>港口准一级(干熄)</td><td>1670</td><td>1670</td><td>0</td></tr><tr><td>蒙5原煤(口岸)</td><td>1010</td><td>1006</td><td>4</td><td>山西准一级(湿熄)</td><td>1330</td><td>1330</td><td>0</td></tr><tr><td>蒙5精煤(口岸)</td><td>1197</td><td>1227</td><td>-30</td><td>山西准一级(干熄)</td><td>1530</td><td>1530</td><td>0</td></tr><tr><td>蒙5精煤(唐山)</td><td>1390</td><td>1390</td><td>0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>峰景澳煤(美元)</td><td>220</td><td>220</td><td>0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="8">焦煤仓单 焦炭仓单</td></tr><tr><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>山西煤</td><td>1190</td><td>1190</td><td>0</td><td>港口现货(湿熄)</td><td>1581</td><td>1581</td><td>0</td></tr><tr><td>蒙5</td><td>1162</td><td>1157</td><td>5</td><td>港口现货(干熄)</td><td>1670</td><td>1670</td><td>0</td></tr><tr><td>蒙3</td><td>1058</td><td>1073</td><td>-15</td><td>山西产地(湿熄)</td><td>1600</td><td>1600</td><td>0</td></tr><tr><td>澳煤(港口现货)</td><td>1255</td><td>1255</td><td>0</td><td>山西产地(干熄)</td><td>1700</td><td>1700</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="8">焦煤基差 焦炭基差</td></tr><tr><td></td><td>01合约</td><td>05合约</td><td>09合约</td><td></td><td>01合约</td><td>05合约</td><td>09合约</td></tr><tr><td>山西煤</td><td>-121</td><td>64</td><td>-20</td><td>港口现货(湿熄)</td><td>-147</td><td>17</td><td>-53</td></tr><tr><td>蒙5</td><td>-89</td><td>36</td><td>-48</td><td>港口现货(干熄)</td><td>-168</td><td>-4</td><td>-74</td></tr><tr><td>蒙3</td><td>-194</td><td>-69</td><td>-153</td><td>山西产地(湿熄)</td><td>-128</td><td>36</td><td>-33</td></tr><tr><td>澳煤</td><td>4</td><td>129</td><td>45</td><td>山西产地(干熄)</td><td>-138</td><td>26</td><td>-44</td></tr><tr><td colspan="8">双焦气运价格</td></tr><tr><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>介休→丰南区</td><td>140</td><td>150</td><td>-10</td><td>介休→日照港</td><td>165</td><td>185</td><td>-20</td></tr><tr><td>孝义→古冶区</td><td>150</td><td>150</td><td>0</td><td>孝义→日照港</td><td>170</td><td>190</td><td>-20</td></tr><tr><td>甘其毛都→迁安</td><td>235</td><td>235</td><td>0</td><td>甘其毛都→孝义</td><td>170</td><td>170</td><td>0</td></tr><tr><td>甘其毛都→棋盘井</td><td>105</td><td>105</td><td>0</td><td>查干哈达堆场→甘其毛都</td><td>65</td><td>65</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="8">数据来源：钢联数据、银河期货</td></tr></table> # 第二部分 市场研判 # 【交易策略】 今日黑色板块整体上行，主要受上海进一步放开房地产限购的影响。基本面上，随着春节假期结束，产地煤矿复工复产进行中，焦煤供给逐步恢复，不过成交仍较为冷清。蒙煤方面，甘其毛都口岸通关基本恢复正常水平，当前口岸煤炭库存整体维持高位，对焦煤上方形成较大压力。 对于春节后煤炭市场，需要同时关注国际和国内的煤炭市场的变化。印尼煤炭产量削减存在不确定性，供给端的事件及故事可能会被重复交易，行情会有反复。国内方面，煤炭产能保持合理充裕，能源安全依然放在首位。煤炭作为我国主体能源，具有供应稳定性强、调节响应快、经济性突出的特点，在极端天气、国际能源市场波动等风险加剧的背景下，其“压舱石”作用愈发凸显。在国内煤炭产能产量政策调控下，预计印尼煤炭的减量对我国煤炭市场影响不会太大。不过从估值的角度看，焦煤当前估值并不高，资金和情绪会加大价格的波动，从风险收益比角度考虑，近期可以尝试逢低做多，但对于上涨高度不宜过于乐观。 1. 单边：从估值的角度看，焦煤当前估值并不高，资金和情绪会加大价格的波动，从风险收益比考虑，近期可以尝试逢低做多，但对于上涨高度不宜过于乐观。中期看预计延续宽幅震荡，尚不构成趋势性机会，建议波段交易为主。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 # 【相关价格】 焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1581元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1670元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1190元/吨，蒙5仓单1162元/吨，蒙3仓单1058元/吨，澳煤（港口现货）仓单1255元/吨。 # 【重要资讯】 1. 【中国煤炭资源网】进口澳煤简评：据中国煤炭资源网2月25日数据测算，澳大利亚远期一线焦煤与类似品质的山西临汾、长治一带低硫主焦煤（S0.5G80-85）发往河北唐山的价差为295.83元/吨，环比收窄70.36元/吨，澳煤远期价格仍持续倒挂。国际方面，澳洲潮湿天气对市场供应影响较 小，供应基本恢复，叠加印度终端需求预期未能实现，澳煤远期资源价格逐渐走低。国内市场目前需求偏弱，煤价承压弱稳运行，山西临汾地区优质低硫主焦价格仍维持在1570元/吨左右。澳煤远期资源价格有所下降，但仍维持倒挂，且国内终端补库意愿不强，对澳煤暂无采购意向。 2. 【中国煤炭资源网】港口焦炭简评，截止目前山东两港焦炭库存合计为114万吨，环比节前减少4万吨。春节期间钢厂高炉铁水波动不大，叠加上游焦企稳定供货，多数钢厂库存水平中性，采购积极性一般，同时投机需求尚未入市，暂时以观望为主，港口活跃度不高。不过受今日期货上涨影响港口报价有所上调，目前准一级冶金焦报价1500元/吨。 # 第三部分 相关附图 图1：中硫主焦煤价格 单位：元/吨 数据来源：银河期货、Mysteel 图2：蒙5原煤-甘其毛都 单位：元/吨 数据来源：银河期货、Mysteel 图3：蒙5精煤-乌不浪口 单位：元/吨 数据来源：银河期货、Mysteel 图4：优质低挥发澳煤CFR价 单位：美元/吨 数据来源：银河期货、Mysteel 图5：焦煤基差-主力合约-蒙5 数据来源：银河期货、Mysteel 图6：焦煤基差-主力合约-山西煤 数据来源：银河期货、Mysteel 图7：焦炭价格指数 单位：元/吨 数据来源：银河期货、Mysteel 图8：准一级焦炭出厂价 单位：元/吨 数据来源：银河期货、Mysteel 图9：焦炭出口FOB价格 单位：元/吨 数据来源：银河期货、Mysteel 图10：准一级焦炭到厂价 单位：元/吨 数据来源：银河期货、Mysteel 图11：焦炭基差-主力合约-港口现货 数据来源：银河期货、Mysteel 图12：焦炭基差-主力合约-山西厂库 数据来源：银河期货、Mysteel # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 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