20170227-东兴证券-商品周报_特朗普税改推迟_黄金强势走高_18页_2mb

文档内容总结

核心内容

本周市场不确定性因素增多，推动贵金属价格强势上涨，而基本金属普遍下跌，黑色系金属也呈现下跌趋势。原油价格保持高位震荡，农产品价格涨跌不一，化工品整体下行。同时，美国股市表现强劲，中国央行提出稳健中性货币政策，并出台金融机构资管新规。

主要观点

1.1 不确定性因素增多，贵金属强势走高

• 美联储会议纪要公布后，市场对加息预期变得不确定，抑制了美元上涨，支撑了黄金。
• 特朗普税改方案尚未明确，美元承压，金银走高。
• 欧洲大选催生避险需求，进一步推动黄金上涨。
• 黄金ETF持仓量稳定，显示投资者持续流入黄金。
• 黄金价格本周累计上涨约1.75%，白银则上涨约2.12%。

1.2 基本金属普遍下跌，黑色系下跌

• 国内房地产税政策及特朗普基建计划推迟，降低市场对基本金属的需求预期。
• 原材料供应端改善，但需求不振，导致基本金属价格下跌。
• 沪铝、沪铜、沪锌等品种跌幅较大，伦铜和伦锡跌幅显著。
• 钢铁行业供给改革与需求疲软并存，未来走势仍需观望。

1.3 美国石油活跃钻井数连增六周，原油高位微升

• 美国石油钻井数持续增加，但OPEC减产政策支撑油价。
• 原油库存减少，推动价格反弹，但产量上升仍对油价形成压力。
• 原油预计将继续高位波动，受美国税收政策影响。

1.4 农产品内盘涨跌不一，外盘普跌

• 内盘豆类、油脂类期货价格下跌，玉米内盘上涨但外盘下跌。
• 美国大豆种植面积增加，巴西和阿根廷产量预期提升，导致豆类价格承压。
• 国内玉米库存增加，但下游需求回暖，未来可能反弹。

1.5 沪胶继续下跌，沥青震荡回调

• 天然橡胶受合成橡胶价格回落影响，支撑减弱，沪胶价格大幅下跌。
• 沥青价格受原油波动影响，呈现震荡回调趋势。
• 未来沥青可能因基建需求上升而出现供不应求的情况。

关键信息

市场动态

• 黄金：COMEX黄金本周上涨1.39%，SHFE黄金上涨1.06%，现货黄金上涨1.75%。
• 白银：COMEX白银上涨1.35%，SHFE白银上涨1.21%，现货白银上涨2.12%。
• 基本金属：沪铝下跌2.49%，沪铜下跌1.08%，伦铜下跌2.08%，伦锡下跌4.31%。
• 原油：NYMEX轻质原油上涨1.01%，WTI原油上涨0.22%，布油上涨0.25%。
• 农产品：豆类、油脂类价格下跌，玉米内盘上涨，外盘下跌。
• 化工品：沪胶下跌7.87%，沥青上涨3%，其他化工品整体下行。

政策与市场影响

• 美国：
  • 美联储会议纪要影响加息预期，抑制美元。
  • 特朗普税改方案未明确，影响市场情绪。
  • 美国原油库存首次下调，提振油价。
• 中国：
  • 央行提出稳健中性货币政策，强调防风险、去杠杆。
  • 金融机构资管新规出台，打破刚性兑付，加强风险准备金计提。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率超过15%。
  • 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率在5%~15%之间。
  • 中性：公司股价相对沪深300指数收益率在-5%~5%之间。
  • 回避：公司股价相对沪深300指数收益率低于-5%。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率超过5%。
  • 中性：行业指数相对沪深300指数收益率在-5%~5%之间。
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率低于-5%。

联系信息

• 谭松：宏观经济分析师，执业证书编号S1480510120016，联系方式：010-66554042，邮箱：tansong@dxzq.net.cn。
• 汤黎明：宏观经济研究员，联系方式：15201409467，邮箱：tang_lm@dxzq.net.cn。
• 陈巧巧：信用债研究员，联系方式：010-66555181，邮箱：chen_qq@dxzq.net.cn。

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