20150517-中投证券-主体市场仍需整固_14页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2015年5月A股市场的运行情况及未来策略展望，指出市场仍处于调整和整固阶段，但流动性总体宽裕，结构性行情持续。同时，报告提出了中期行业配置建议，并提醒投资者关注新股发行及解禁情况。

主要观点

1. 市场走势分化

• 海外市场：主要股指走势分化，欧洲市场因国债利率上扬而下跌，其他市场则有所上涨。
• A股市场：
  • 主体市场反弹，但权重股因监管压力和资金面压力处于休整状态。
  • 中小创指数周涨幅较大，显示结构行情仍较活跃。
  • 截至5月8日，A股总市值约63.2万亿元，非金融板块估值偏高（PE TTM为47.7X，中小板71.3X，创业板120.2X）。
  • 4月新增开户数成为影响资金面的核心指标，显示居民财富向股市转移趋势由全面流入转向新股民主导。

2. 融资与减持情况

• 融资余额：上周融资余额上升507亿元，信用账户继续增持。
• 减持趋势：重要股东净减持量显著上升（213亿元），汇金减持蓝筹ETF，显示市场信心有所减弱。
• 基金仓位：偏股型基金仓位升降趋向分化，市场资金面呈现结构性特征。

3. 经济数据与政策环境

• 经济数据：4月经济数据表明仍处于下行轨道，投资与消费增速回落，M2增速低于预期（10.1%）。
• 政策支持：国务院发布推进国际产能和装备制造合作的指导意见，为“一带一路”等开放政策提供配套，可能带来短期交易性机会。
• 宏观环境：国内货币宽松政策将继续，以维护经济增长底线（7%左右）。全球通胀预期回升不明显，货币宽松仍在持续。

4. 宏观流动性

• 利率水平：7天和14天回购加权利率分别降至1.94%和2.40%，票据利率延续回落。
• 国债利率：中长期国债利率回落，其中十年期国债利率收于3.39%。
• 人民币预期：人民币升值预期坚挺，有利于缓解热钱流出压力，同时美元高位震荡对大宗商品和国内股市有利。

关键信息

市场资金面

• 新增开户数：成为当前股市资金流入的核心指标，建议持续跟踪。
• 融资流入：融资余额显著净流入，但重要股东减持增加，显示市场存在压力。
• 交易活跃度：上周A股成交金额达70691亿元，周换手率11.9%，市场活跃度回升。

行业表现

• 涨幅前列：轻工制造、农林牧渔、传媒涨幅居前，金融板块下跌。
• 风格指数：新股指数、亏损股指数涨幅较大，低市盈率指数表现较差。

解禁提示

• 本周有多只股票解禁，建议投资者关注并谨慎操作。

新股发行

• 本周将有20家新股发行，可能在周尾或下周初迎来下一波核发，需密切关注发行及上市情况。

中期配置建议

1. 国家战略性机会：

   • 深化开放（如“一带一路”、“自贸区”）带动的改革相关板块：军工、高铁、基础设施建设、港口、国企改革。

2. 后工业化新增长点：

   • 互联网、工业4.0（智能化）、软件服务、环保。

3. 个性化消费：

   • 医疗（医疗服务、医疗器械、智慧医疗）、休闲服务（互联网化）、消费品（互联网化、智能化）。

4. 低估值蓝筹：

   • 高股息回报、低估值蓝筹股具有吸引力。

5. 通胀预期：

   • 随着通缩预期下行到位，可适当考虑中期做多通胀相关资产。

风险提示

1. 市场三条生命线被破坏，可能转向急跌或宽幅震荡。
2. 美联储加息周期超预期推进，可能对市场产生冲击。
3. 新股发行及注册制加速可能对市场估值造成冲击。

作者与研究团队信息

• 署名作者：黄君杰（中国中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，拥有证券投资咨询及期货从业资格，8年证券从业经验）。
• 研究团队简介：专注于市场流动性、估值及策略研究。

投资评级定义

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%–20%之间。
  • 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于+10%之间。
  • 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现与沪深300指数持平。
  • 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

免责条款

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