20250413-国金证券-债市微观结构跟踪_农商卖出规模再度扩大_8页_1mb

报告摘要

本期“国金证券固收-债市微观交易温度计”读数基本持平于 48%，整体债市交易情绪保持稳定。在微观指标中，机构行为与政策利差等指标有所升温，而消费品比价则显著回落，对整体情绪形成拖累。此外，部分交易热度指标进入过热区间，显示市场活跃度有所提升。

交易热度类指标：
- 过热区间指标数量占比升至 17%。
- 中性区间指标数量占比降至 50%。
- 偏冷区间指标数量占比仍为 33%。
- 全市场换手率、基金-农商买入量、政策利差由中性区间升至过热区间。
机构行为类指标：
- 过热区间指标数量占比升至 38%。
- 中性区间指标数量占比降至 38%。
- 偏冷区间指标数量占比仍为 25%。
- 基金-农商买入量由中性升至过热，基金超长债买入量分位值回升至 100%。
比价匹配度类指标：
- 消费品比价分位值大幅回落 91个百分点 至 0%，由过热区间降至偏冷区间。
- 不动产比价分位值回升 22个百分点 至 22%，仍位于偏冷区间。
利差拥挤度类指标：
- 政策利差分位值上升 23个百分点 至 74%，进入过热区间。
- 市场利差分位值小幅下降 2个百分点 至 51%，位于中性区间。

指标名称	分位值变化	分位值当前值	区间变化
全市场换手率	+12%	71%	中性 → 过热
基金-农商买入量	+20%	88%	中性 → 过热
政策利差	+23%	74%	中性 → 过热
消费品比价	-91%	0%	过热 → 偏冷
30/10Y国债换手率	-14%	52%	中性
1Y/10Y国债换手率	-7%	59%	中性
TL/T多空比	+8%	28%	偏冷
机构杠杆	+7%	49%	中性
长期国债成交占比	-27%	18%	中性 → 偏冷