20250820-开源证券-林泰新材-920106.BJ-北交所信息更新_湿式纸基摩擦片国产龙头地位稳固_ELSD新赛道开启百亿增量空间_2025H1净利同比+168_4页_704kb

林泰新材(920106.BJ) 业绩与发展战略分析

核心业绩数据

• 2025年H1营收达2.05亿元，同比增长67.72%；
• 归母净利润7516.27万元，同比增长167.81%；
• 扣非净利润6949.16万元，同比增长146.75%；
• 毛利率49.01%，较2024年H1提升6.60个百分点。

国产龙头企业地位稳固

• 湿式纸基摩擦片领域占据国内领先地位，是唯一实现乘用车批量配套的国产企业；
• 国内市场受益于自主品牌销量增长，2025H1对东安汽发的合作显著提升商用车销量（销量同比增166.52%）；
• 海外已进入麦格纳供应链，获得自动变速器摩擦片量产批准。

新业务拓展与增量空间

• ELSD（电子控制防滑差速器）国产化机会：新能源汽车需求推动，全球市场2024年规模42.2亿美元，预计2032年达111.4亿美元；
• 国内尚未完全被外资厂商掌控，公司在多个头部新能源车企与国际汽车零部件巨头处获得定点项目；
• 新产品有望成为第二增长曲线，助力公司引入百亿增量空间。

盈利预测与估值

• 维持“增持”评级，目标EPS分别为2025年2.53元、2026年3.61元、2027年5.28元；
• 相应PE依次为40.5、28.3、19.4倍；
• 研报预期2025-2027年归母净利润为1.41亿、2.01亿、2.95亿元。

风险提示

• 市场竞争加剧、原材料价格波动、募投项目进度风险等。

发展背景与目标

公司主业聚焦于湿式纸基摩擦片，国产替代加速；同时切入新能源汽车核心零部件赛道，定位成为“汽摩配领域”高增长代表。