20180415-长城证券-零售技术Retail_Tech主题双周报2018年第7期_无人货架遭遇困局_无人货柜替代趋势已现_19页_1mb

零售技术行业分析总结

核心内容

本报告分析了零售技术（Retail Tech）行业的最新动态，重点讨论了无人货架与无人货柜的市场发展、行业趋势及投资机会。

主要观点

1. 无人货架困局显现

• 2017年无人货架市场经历爆发，吸引了大量互联网企业与创业者参与，但2018年Q1多家企业传出资金断裂、关闭站点等负面消息，显示行业面临挑战。
• 开放式无人货架面临的主要问题包括：货损率高（20%-40%）、市场竞争激烈、供应链运营成本高。
• 与传统便利店相比，无人货架的毛利率虽高，但因高货损率难以盈利。

2. 无人货柜成为替代趋势

• 无人货柜（如自动售货机）具有货损率低、门槛较高、学习成本低等优势，成为开放式无人货架的潜在替代方案。
• 无人货柜市场潜力巨大，仅办公室场景即可容纳300万个点位，对应市场空间600-900亿元。
• 自动售货机的市场接受度高，在所有年龄段中仅次于有人便利店，90后为消费主力。

3. 自动售货机市场前景广阔

• 中国自动售货机数量仅为23万台，远低于日本（494万台），市场存在较大发展空间。
• 品牌商如农夫山泉、娃哈哈等开始布局自动售货机，未来将通过此渠道实现广告投放、数据收集和渠道经营。
• 随着技术升级（如RFID），自助售货机的便利性与用户体验将显著提升，市场将迎爆发期。

4. 零售技术板块表现强劲

• 上周零售技术板块股票平均涨幅达5.44%，跑赢大盘指数。
• 涨幅靠前的个股包括：科蓝软件（21.83%）、新北洋（10.60%）、新开普（8.91%）、优博讯（7.82%）。

关键信息

行业数据

• 2017年底我国无人货架点位约为10万量级，预计2018年可达到百万级。
• 日本人均自助售货机拥有量为1/26人，中国仅为1/1000人，市场潜力巨大。

公司动态

• 新北洋非公开发行股票上市，新增募投项目实施主体，并为子公司提供融资担保。
• 思创医惠发布2017年年度报告，营收同比增长2.04%，净利润同比下降30.70%；同时发行公司债券，拓宽融资渠道。
• 民德电子拟收购泰博迅睿，拓展电子元器件分销业务，股票复牌。
• 高新兴中标赤峰市公共安全视频监控项目，金额达7,889万元。
• 神思电子完成子公司工商变更，通过高新技术企业重新认定，进行资产收购。
• 远望谷完成子公司工商变更。

行业新闻

• 苏宁收购迪亚天天中国100%股权，加速苏宁小店布局。
• 沃尔玛在深圳开设首家小型门店“惠选超市”，提供快速配送服务。
• 神奇屋获Pre-A+轮近千万元融资，采用“空中仓储”模式。
• 网易严选公布2018年线下布局计划，将开设100家严选HOME。
• 天猫校园店在成都落地，未来一年内计划开设1000家校园店。
• 三体云动获1.1亿元B轮融资，用于智能物联网与门店大数据技术开发。
• 京东计划每天新开1000家便利店，覆盖全国。
• ICE机摩人完成超3000万A轮融资，研发冰淇淋自动贩售机。

投资建议

推荐公司

• 新北洋（002376）：预计2018年和2019年EPS分别为0.64和0.87，PE分别为27.98和20.67，盈利稳定，业务拓展迅速。
• 天源迪科（300248）：预计2018年和2019年EPS分别为0.58和0.77，PE分别为28.14和21.24，增长潜力大。
• 汇纳科技（300609）：预计2018年和2019年EPS分别为0.87和1.10，PE分别为43.61和34.59，技术领先，市场空间广阔。

关注公司

• 科蓝软件（300663）：2018年第一季度预计亏损1,852万-2,264万元，但行业前景良好。
• 石基信息（002153）：股权转让交割完成，业务拓展顺利。
• 神思电子（300479）：通过高新技术企业认定，业务升级持续推进。

风险提示

• 新技术应用受阻：无人零售等新技术在实际应用中可能面临技术或市场接受度的挑战。
• 新零售落地不及预期：尽管行业前景广阔，但实际落地效果可能低于预期。

附录

投资评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%；
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%；
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

行业评级说明

• 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
• 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
• 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。