20250126-华联期货-铜月报_新能源需求保障_价格具较强韧性_33页_1mb

华联期货铜市场月报：新能源需求保障价格韧性（2025年1月26日）

宏观观点：

• 特朗普政策开启，预期对全球贸易造成新影响：考虑对华关税及对欧洲放关税政策，但银行尚未宣布进一步利率方向。国内政策积极，提振市场情绪。但需关注跨境政策调整风险。

供应端：

• 全球铜矿供应持续偏紧，品位下降和采矿成本高企导致产量承压。加工费处于极端低位，冶炼厂面临亏本经营。预计2024-2025年铜矿新增产能逐步缩减，海外矿山产量下滑，供给偏紧格局将持续。2025年起供给格局收官进入艰难周期。

库存情况：

• LME库存持续下滑，提示供需失衡；而国内升水走弱显示消费不振，库存重预期向实期待验证。国内溢价由此上升，显示现货供应趋紧而需求疲软。

需求端重点：

• 2025年看好新能源领域增量：光伏组件价格稳定、组件与生产"差值"缩小并未引发需求明显下滑。待春节假期结束后，订单将逐步反弹。

• 电网投资回暖（新增电网投资同比增超150%），带动铜线缆需求预期。

• 新能源车继续扩张：国销量近3489万辆，其中新能源车产销量增长3倍，预计2024销量将超1200万辆，全年新能源车渗透率为40.9%。

• 光伏新增装机稳步增长，推动清洁能源铜需求扩张。报告预测2025年清洁能源领域铜需求占比将超过建筑领域。

短期操作建议：

• 短期战略：观望年节前市场风险，交易节奏不宜过重，短期支撑位74000元/吨。
• 中期操作：节后若价格回调可初步布局多单，对全球供需和产业政策预期保持高度关注。

关键元素：

• 短期关税政策风险对铜价构成扰动；
• 中长期新能源需求增长是价格支撑核心；
• 全球矿山供应收紧提供价格运行基础。

此报告基于市场分析，不代表投资建议，投资者应独立承担投资风险。