20260724-华源证券-北交所市场中观思考系列报告一_蛰伏蓄势_破阵开新_20页_1mb

北交所市场中观思考报告总结

核心内容

本报告分析了北交所当前的市场特征，指出其估值回落、交易情绪降温以及低估值标的扩容，整体配置性价比较前期有所改善。截至2026年7月20日，北证50市盈率（TTM，剔除负值）为35.0倍，处于2024年9月24日以来的13%分位，已低于创业板综和中证2000，显示出较强的性价比。

主要观点

• 估值与情绪回落：北交所整体估值和交易情绪处于相对低位，且估值结构已明显向中低估值区间迁移，为后续投资标的筛选提供了更充足的样本空间。
• 股东回报增强：上市公司回购与分红覆盖面的扩展，为低估值标的增加了股东回报维度的支撑。2026年以来已有18家公司实施回购，其中9家公司已完成或接近方案上限；同时，年度现金分红比例大于50%的公司数量增加，派息公司数量及平均股息率维持较高水平。
• 投资主线转向：随着整体估值性价比提升，北交所投资主线应由指数层面的低估值判断进一步转向个股层面的基本面筛选。
• 低估值标的分布：北交所当前已有较多低估值优质公司，覆盖多个行业，包括高端装备与工程机械、电力设备与新能源、汽车零部件、消费与农业、新材料及化工、医药医疗及专业服务等。

关键信息

估值与情绪分析

• 北证50市盈率（TTM）为35.0倍，低于历史中位数44.1倍。
• 2026年7月1日至20日，日均成交额低于1000万元的公司占比为21.3%，显示流动性低迷。
• 北证50市盈率相当于创业板综的85.3%、科创50的33.7%，已显著折价。
• 低估值公司比例显著上升，PE TTM低于20倍的公司占比为20.6%，低于30倍的公司占比为37.1%。

回购与分红

• 2026年以来，18家公司实施回购，其中10家PE TTM低于30倍，估值中位数为26.0倍。
• 高管及重要股东增持计划密集落地，显示管理层对公司长期价值的认可。
• 年度现金分红比例大于50%的公司数量从2022年的63家增加至2025年的104家，派息公司数量持续增加，平均股息率维持在1%以上。

低估值标的池

• 筛选出42家公司PE TTM低于30倍，平均值为17.0倍、中位数为16.8倍。
• 分行业筛选：
  • 高端装备与工程机械：25家公司，平均PE TTM为18.3倍，中位数为18.0倍，其中同力股份、开发科技、五新智能、美德乐等公司具有较好盈利预期。
  • 电力设备与新能源：9家公司，平均PE TTM为19.3倍，中位数为20.4倍，德瑞锂电、长虹能源等公司估值较低。
  • 汽车零部件：21家公司，平均PE TTM为17.4倍，中位数为16.5倍，林泰新材、隆源股份、通领科技等公司具有较好的业务亮点。
  • 消费与农业：11家公司，平均PE TTM为20.0倍，中位数为20.0倍，锦波生物、康农种业、欧福蛋业等公司具有不同的业务模式。
  • 新材料及化工：13家公司，平均PE TTM为18.9倍，中位数为19.0倍，禾昌聚合、一诺威、新恒泰等公司具有较强的业务竞争力。
  • 医药医疗：8家公司，平均PE TTM为16.7倍，中位数为17.7倍，德源药业、普昂医疗、爱伦医疗等公司具有较好的盈利潜力。
  • 专业服务：7家公司，平均PE TTM为11.8倍，中位数为11.1倍，青矩技术、江天科技等公司具有较高的业务价值。

投资建议

• 估值与盈利预期、业务质量、股东回报等维度交叉验证，有助于筛选出具有较高投资价值的低估值标的。
• 优质公司供给增加、盈利韧性提升、回购与分红力度增强，为北交所市场价值发现提供基础。
• 公募基金加速布局北交所，显示市场吸引力逐步提升。

风险提示

• 宏观经济及下游需求不及预期风险
• 未充分反映投资安全边际的风险
• 行业竞争加剧及公司经营风险

总结

当前北交所估值处于相对低位，交易情绪较为低迷，但低估值标的供给显著增加，整体配置性价比提升。回购与分红覆盖面的扩展，为低估值标的提供了股东回报支撑，增强了市场吸引力。未来，围绕“当前估值、远期盈利、业务质量、股东回报”进行交叉验证，将是筛选优质标的的核心思路。北交所正处于估值相对低位与市场发展质量持续提升的交汇阶段，具备较强的投资价值。