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国信期货螺纹钢月报核心分析如下：

一、宏观环境
中美经贸会谈后关税大幅下调，美国对华加征关税由34%降至10%，中方同步取消91%反制关税。按美方43%税率测算，2025年对美出口规模或与2024年持平，出口总额预计增长约50%，净出口对GDP贡献可能达12个百分点以上。该政策对人民币和股市形成结构性利好，但利空债市。国内金融数据低迷，CPI同比连续三个月负增长，PPI环比、同比跌幅扩大，显示价格压力持续。居民消费疲软，生活资料价格下降16%，叠加政府加杠杆政策，对大类资产价格有支撑作用。

二、市场表现
螺纹钢期货5月维持低位震荡，宏观利好带动短暂反弹后回调。主要港口铁矿石库存月环比减少273万吨，钢厂铁矿石库存下降147万吨，显示原料消耗增加。焦炭方面，4月产量同比增长71%，但下游铁水见顶回落，原料需求边际走弱，焦炭库存出现累积。钢材库存延续去化，5月23日社会库存降至41646万吨，企业库存下降597万吨，但地产新开工面积同比减少238%，拖累终端需求。

三、供需分析

1. 原料供应
   铁矿石进口4月回升，澳洲主流矿发运恢复，但巴西非主流矿发运减少。焦炭供应弹性较大，产能利用率维持75%左右。煤焦整体供应高位稳定，外煤供应能力充足。
2. 钢材生产
   钢厂利润尚可，4月生铁、粗钢、钢材产量同比分别增长07%、04%、60%，但环比均下滑。受淡季影响，表需增速放缓，终端需求或阶段性回落，供需矛盾可能积累。
3. 需求端表现
   钢材出口保持快速增长，同比增长82%。地产投资同比降10.3%，新开工面积同比降23.8%，对螺纹钢需求形成压力。汽车产销量同比增12.9%和10.8%，新能源车出口增长52.6%支撑板材需求。家电行业分化，空调、洗衣机产量增长，冰箱、彩电产量下降。

四、未来展望
短期中美关税缓和缓解市场悲观情绪，但终端需求疲软限制价格上行。原料端供应宽松格局持续，成本支撑不足对成材形成拖累。预计螺纹钢价格将以震荡为主，需关注房地产政策调整及钢厂减产预期对供需平衡的影响。