深度：“对等关税”对我国银行业影响：息差额外压力，资产质量稳健，投资价值凸显_28页_5mb

深度 | “对等关税”对我国银行业影响总结

核心内容概述

美国“对等关税”政策对我国银行业产生多重影响，主要包括息差压力、信贷需求变化及资产质量波动。尽管对等关税带来一定挑战，但整体影响可控，且银行股的红利属性凸显，具备较高的投资价值。

主要观点

1. 对等关税的影响机制

• 经济层面：外需走弱，出口相关企业经营承压，导致银行相关客群的信贷需求、贷款利率及资产质量面临压力。
• 政策层面：政策宽松加码，内需领域政策可能提振零售信贷需求，降准降息降低银行资金成本。
• 投资层面：银行板块的红利属性凸显，有助于资本补充，同时货币政策宽松可能提升银行股的性价比。

2. 信贷需求变化

• 压力点：出口相关客群信贷需求下行，预计2025年信贷增量面临约2139亿元的缺口，占全年新增贷款的1.2%。
• 支撑点：政策对内需的重视可能提振消费贷增长，预计消费贷占比将提升，有助于弥补外需下降带来的影响。

3. 息差变化

• 压力点：降息及外需领域信贷需求减少可能对息差形成额外压力，预计2025年息差同比收窄14.9bp。
• 支撑点：存款利率调降、降准及零售领域“不打价格战”政策可缓解息差压力，预计息差下行趋势趋缓。
• 中长期展望：银行息差已接近底部，约为1.24%，未来实际利率下降更依赖财政贴息。

4. 资产质量影响

• 压力点：出口相关制造业及个人经营贷可能面临一定压力，但敞口较小（约2.6%）。
• 支撑点：地产、城投基建等领域通过化债和政策支持，资产质量有望保持稳定；零售不良率在政策支撑下改善趋势明显。
• 中长期展望：银行大部分客群有政策支撑（如国家信用），资产质量压力不大，有能力维持信用成本相对稳定。

关键信息

行业概况

• 上市银行共42家，行业总市值137,300.12亿元，流通市值136,180.49亿元。
• 银行股整体估值较低，高股息的性价比提升。

重点公司表现

投资建议

• 投资主线：一是高股息的大型银行（如农行、建行、工行、招行）；二是拥有区位优势、确定性强的城农商行（如江苏银行、南京银行、成都银行、渝农商行、沪农商行、齐鲁银行等）。
• 风险提示：美国贸易政策的不确定性、国内政策应对不及预期。

结构总结

一、对等关税对银行股的影响机制

• 外需走弱、政策宽松、投资红利属性三方面构成影响链条。

二、信贷需求变化

• 出口相关客群面临信贷需求下行压力。
• 消费贷增长可能因政策支持而有所改善。

三、息差变化

• 降息和外需下降带来息差压力。
• 存款利率调降、降准及零售领域“不打价格战”形成支撑。
• 息差已接近中长期底线，未来依赖财政贴息。

四、资产质量变化

• 制造业和小微企业可能承压，但敞口较小。
• 地产和城投基建通过化债和政策支持维持稳定。
• 零售不良率在政策支持下改善趋势明显。

五、投资层面

• 银行股红利属性凸显，高股息更具吸引力。
• 资本补充进程可能加快，提升银行板块的估值支撑。

结论

尽管“对等关税”对我国银行业带来一定的压力，但整体影响可控，资产质量稳健，息差趋稳。在当前经济环境下，银行股具备较高的投资价值，特别是大型银行及优质城农商行，建议积极关注。