20250406-山西证券-事件点评_特朗普对等关税对我国经济和行业的影响及应对_8页_463kb

特朗普对等关税对我国经济和行业的影响及应对总结

核心内容

2025年4月2日，美国宣布对所有贸易伙伴征收10%的“最低基准关税”，并对中国等国家加征更高关税（34%）。此举对我国出口和经济形成显著冲击，但也为国内产业升级和自主创新提供了机遇。我国将采取多项措施应对，包括扩大内需、推动供给侧结构性改革、加强科技创新等，以实现经济良性循环。

主要观点

• 对等关税对出口形成压力：美国加征关税幅度远超预期，叠加对东南亚国家的高关税，意在打击我国转口贸易，影响全球贸易秩序和产业链稳定性。
• 国内应对策略：我国将坚定发展信心，通过提振消费、政策灵活调整、推进供给侧改革、强化科技创新等手段，增强内需和产业链韧性。
• 行业影响与机遇并存：不同行业在关税冲击下呈现不同反应，部分行业面临挑战，但更多行业则迎来国产替代和自主可控的加速机遇。

关键信息

一、对等关税对我国主要行业的影响

1. 农业

• 美国对我国进口肉类加征关税，可能促使部分需求转向国内产品及巴西、阿根廷等替代国。
• 我国大豆进口依赖美国，关税提升将增加进口成本，但巴西替代空间较大，影响可控。
• 风险提示：疫病、天气、食品安全、汇率波动等。

2. 纺服珠宝

• 国内消费市场弱复苏，体育娱乐品类表现强劲，建议关注运动服饰和政府补贴品类。
• 黄金珠宝需求释放确定性强，预计2025年黄金珠宝消费将受益于低基数效应和婚庆需求复苏。
• 风险提示：消费不及预期、竞争加剧、原材料价格波动、金价波动等。

3. 医药

• 进口创新药盈利受压，国产新药在肿瘤、罕见病、内分泌代谢等领域竞争力增强。
• 血液制品进口加税将加速国产替代，白蛋白和重组凝血因子类产品有望受益。
• 医疗设备出口影响可控，部分企业已布局海外，利好国产替代进程。
• 风险提示：政策变动、产品价格波动、市场份额变化等。

4. 化工

• 自美进口石化产品占比较大，反制措施将推动采购转向中东、南美等地，利好国内油气产业链。
• 建议关注添加剂、吡啶等细分市场，尤其是润滑油添加剂和吡啶化合物。
• 风险提示：贸易政策波动、经济修复不及预期、产品价格下滑等。

5. 新材料

• 高性能材料进口受阻，推动国产替代加速，包括PA66、碳纤维、芳纶等。
• 生物制造可作为石油基材料的替代方案，保障供应链安全。
• 风险提示：政策不确定性、竞争加剧、原料价格波动等。

6. 通信&电子

• AI芯片国产化提速，光刻机需求增长，先进封装行业迎来发展机遇。
• 国内厂商在光刻机和先进封装领域布局加深，有望提升市场份额。
• 风险提示：AI发展不及预期、外部制裁升级、新技术发展滞后等。

7. 计算机

• IT架构国产化加速，信创产业由党政向全行业扩展，核心系统替代进程加快。
• 芯片、操作系统、数据库、ERP、办公软件、工业软件等方向受益。
• 风险提示：政策推进不及预期、关税变化、核心技术发展滞后等。

8. 军工

• 全球地缘政治动荡，军贸需求上升，中国军工具备较强竞争力。
• 军贸市场可为国内军工企业提供新的增长空间，同时促进技术升级。
• 风险提示：国内装备列装不及预期、军贸需求不足等。

应对策略

• 扩大内需：通过提振消费和政策支持，增强经济韧性。
• 推动供给侧改革：优化产业布局，促进良性竞争和产能调整。
• 加强科技创新：聚焦前沿技术，提升产业链自主可控能力。
• 加快国产替代：在多个领域推动国产材料、设备、软件的替代进程。

风险提示

• 特朗普对等关税政策对我国经济冲击超预期；
• 经济内生动能恢复较慢；
• 宏观政策工具和力度不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 原料价格波动；
• 产品价格下滑；
• 技术发展不及预期；
• 政策不确定性；
• 国内装备列装不及预期；
• 军贸需求不足。

分析师信息

• 郭瑞、陈振志、王冯、邓周宇、魏赞、李旋坤、冀泳洁、高宇洋
• 执业登记编码及联系方式详见原文

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