20240623-天风证券-可转债市场周报_关注评级调整超预期可能_9页_1mb

固定收益定期报告总结

报告核心结论

在2024年6月23日发布的固定收益定期报告中，分析师指出：

• 近期可转债市场情绪偏悲观，但部分见底迹象已浮现，如可转债ETF大额申购、偏债转债纯债溢价率降至历史低位。
• 2024年转债评级出具节奏较慢，6月以来评级下调公告数量显著高于往年同期且出现提前，不排除6月末或7月剩余转债评级超预期下调的可能性。
• 今年市场对评级调降更敏感，建议投资者谨慎对待有评级调整风险的标的，短期需关注盈利能力、偿债指标等风险点。

核心内容分析

转债评级调整情况

• 截至6月21日，已出具230只转债评级报告，评级调降11只（除百川转2外均下调半级），调升仅1只（通威转债）。
• 评级下调风险集中在盈利能力下滑、偿债能力恶化、行业景气度下降等因素，如泉峰转债、三房转债、晓鸣转债等。
• 历史上评级调降后次周涨跌无显著关联，但2024年市场反应更敏感，除临近回售到期的转债外，多数调降导致明显下跌。

市场表现

• 本周转债市场整体下跌，偏股型转债转股溢价率同比下降明显，偏债转债到期收益率上升，市场估值分化。
• 需关注可转债ETF申购、转债估值水平、股东减持等多方面信号，评估后市风险与机会。

投资建议与关注点

1. 评级超预期调整风险：重点关注高杠杆公司、行业景气度下降标的，如岭南转债、百川转2等。

2. 市场敏感度提升：避免短期博弈调降标的，可转债ETF逆势扩容或表市场信心仍存。

3. 宏观风险：需警惕资金流动性超预期、条款博弈或历史规律失效等。

4. 转债发行进展：重庆水务、西安银行等上市公司近期启动发债预案或发行，并购或扩张预期可能影响资金面。