策略点评报告：避险情绪加大黄金价格波动，原油面临供应端分歧，加大布局避险资产-西部证券_17页_820kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了近期黄金与原油市场的走势及影响因素，指出避险情绪对黄金价格的支撑作用，以及原油市场在供需改善与供应国减产分歧下的震荡格局。

主要观点

黄金市场分析

1. 避险情绪推动黄金价格

   • 上周Comex黄金价格收盘1743美元/盎司，环比上涨0.48%。
   • 中美摩擦升温及美国国内抗议活动加剧，推升市场避险情绪，短期对黄金形成支撑。
   • 美国大选临近，中美摩擦可能进一步升温，黄金的避险需求有望持续走高。

2. 美元走弱支撑黄金价格

   • 美元指数上周下跌1.52%，美元走弱对黄金价格构成支撑。
   • 欧洲经济刺激政策推进，欧元走强，进一步压制美元。

3. 低利率环境利好黄金

   • 美国国债实际收益率继续下行，10年期国债实际收益率降至-0.53%。
   • 美国经济数据疲软，表明低利率环境将持续，黄金具备中长期投资价值。

4. ETF持仓增加，黄金需求上升

   • SPDR Gold Trust增持黄金，持仓量达到1123.14吨，为7年来新高。
   • 黄金ETF持仓规模刷新历史纪录，显示投资者对黄金资产的偏好。

原油市场分析

1. 油价上涨，供需改善

   • 上周WTI原油上涨5.24%，Brent原油上涨7.09%，油价反弹表明需求恢复。
   • 美国汽油库存下降，裂解价差转正，显示需求改善。
   • 欧洲ARA原油库存下降，成品油裂解价差修复，供需持续改善。

2. 供应端分歧明显

   • 沙特等OPEC成员国考虑延长减产至2020年底，但俄罗斯未支持，反而考虑放松减产。
   • 美国原油产量持续下滑，钻机数减少，供应端收缩。
   • 建议关注6月9日OPEC+会议，减产规模将对油价产生重大影响。

3. 中期需求预期受压制

   • 新兴国家疫情持续影响需求，同时中美摩擦加剧，中期需求预期被弱化。
   • 油价反弹过快可能降低供应国减产意愿，导致油价震荡反复。

关键信息

• 黄金价格走势

  • 上周黄金价格环比上涨0.48%，白银上涨4.49%。
  • 避险情绪升温，美元走弱，低利率环境对黄金价格形成支撑。
  • SPDR Gold Trust增持黄金，持仓量达1123.14吨，为7年新高。

• 原油价格走势

  • 上周WTI原油上涨5.24%，Brent原油上涨7.09%。
  • 美国原油库存超预期增加，但汽油库存下降，显示需求逐步恢复。
  • 欧洲ARA库存下降，成品油裂解价差修复，供需改善。

• 市场影响因素

  • 中美贸易摩擦持续发酵，美国国内抗议活动加剧，推升避险情绪。
  • 欧洲经济刺激政策推进，欧元走强，美元承压。
  • 美国经济数据疲软，显示经济衰退风险，进一步支撑低利率环境。

• 风险提示

  • 中美摩擦超预期
  • 海外疫情延续超预期
  • 供应国减产不及预期

建议关注

• 6月9日OPEC+会议，减产规模将对原油价格产生重大影响。
• 中美后续沟通和反制进程，对黄金价格有较大影响。
• 美国国内抗议和暴力行为的发展情况，可能影响短期避险情绪。
• 疫情对新兴国家需求的影响，以及全球经济复苏进程。

图表与数据来源

• 黄金部分：VIX指数、TED spread、美元指数、SPDR持仓、Comex非商业净多头持仓等。
• 原油部分：美国原油库存、汽油库存、馏分油库存、OPEC产量与出口数据、北海原油产量等。
• 资料来源：Wind、Bloomberg、西部证券研发中心。

分析师信息

• 张弛，S0800519110001，联系方式：13918023419，邮箱：zhangchi@research.xbmail.com.cn

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