20220331-国盛证券-金力永磁-300748.SZ-新能源车业务驱动业绩高增_包头二期扩产助力新成长_12页_1mb

报告摘要

金力永磁（300748.SZ）2021年报分析总结

核心内容

金力永磁在2021年实现了显著业绩增长，新能源车业务成为主要驱动力，同时公司持续推进产能扩张，未来成长路径清晰。公司全年营收达到40.80亿元，同比增长68.8%，归母净利润达到4.53亿元，同比增长85.3%。尽管稀土原材料价格上涨导致毛利率下滑1.8个百分点至22.4%，但公司通过降本增效，使得净利率提升1个百分点至11.1%，经营性现金流净额保持稳定。

主要观点

新能源车业务增长显著：新能源车领域营收同比增长222.7%，达到10.51亿元，占总营收的25.8%，产品可装配新能源车约124万辆，国内占比35.2%，全球占比18.2%。
变频空调和风力发电业务稳定增长：变频空调领域营收同比增长59.4%，达到14.0亿元；风力发电领域营收基本持平，但公司仍保持全球领先地位。
高端晶界渗透产品占比提升：晶界渗透产品产量达6064吨，占比提升至58.7%，其中超高牌号产品占比达56.68%，显著提升了公司整体盈利能力。
产能规划全面落地：公司2022年毛坯产能达23,000吨/年，2023年宁波3,000吨高端磁材及组件项目将建成投产，2024年赣州2,000吨高效节能电机用磁材基地及包头12,000吨二期项目将陆续投产，总产能规划达到40,000吨/年。
财务表现稳健：公司资产负债率由55.7%降至51.0%，资产结构更加稳健；流动资产和非流动资产比例调整，公司在建工程占总资产比例提升至5.9%。
盈利能力和运营效率提升：公司ROE同比增加1.9个百分点至19.3%，净利率和总资产周转率均有提升，反映出公司盈利能力增强和运营效率提高。

关键信息

财务指标：
- 2021年营收40.80亿元，同比增长68.8%；
- 归母净利润4.53亿元，同比增长85.3%；
- 毛利率22.4%，净利率11.1%；
- EPS为0.65元/股，PE为70.4倍。
投资建议：维持“买入”评级，预计2022~2024年营收分别为61.37亿元、79.96亿元、106.58亿元，归母净利润分别为6.33亿元、9.13亿元、12.63亿元，EPS分别为0.76元、1.09元、1.51元，对应PE分别为39.8倍、27.6倍、20.0倍。
风险提示：
- 稀土原材料涨价；
- 下游需求不及预期；
- 技术路线重大变革；
- 产能落地不达预期。